[IG集团]黄金展望

莫等闲 · 发表于 2020-1-18 19:37:27

IG集团2020年第一季度黄金展望

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美国贸易政策转变，黄金价格看涨前景蒙上一层阴影
黄金价格技术分析：黄金多头寻找重要低点
风险声明

[IG集团]黄金展望,威力社区

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2021-3-1 16:00 上传

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IG集团 2020年第一季度黄金展望

IG集团 2020年第一季度黄金展望

美国贸易政策转变，黄金价格看涨前景蒙上一层阴影
David Song（货币策略师）, James Stanley（货币策略师）
自黄金价格刷新2013年最高水平以后，金价似乎在大部分时间里都处于盘整状态。但进入2020年，市场参与者或继续寻求对冲法定货币，黄金价格有望继续出现上涨行情。
然而美国总统特朗普的贸易政策的转变可能会令金价前景蒙上一层阴影，因特朗普表示，中美两国将立即开始第二阶段贸易协议的谈判。不过美国贸易代表办公室启动“评估提高关税税率并对更多欧盟产品征收额外关税的程序”，预计贸易政策对金价的影响利空影响有限。

IG集团 2020年第一季度黄金展望

来源：美联储

美联储在2019年12月的货币政策会议上表示，将在2020全年维持1.50%-1.75%的利率不变，美联储是否会继续把美国经济与全球经济增速放缓隔离开来还未可知。
在12月份的经济预测更新中联邦公开市场委员会表示，目前的货币政策立场将对经济持续增长、劳动力市场保持强劲和通胀达到2%的目标提供支撑。因此，美联储在未来数月将继续采取观望的立场，但有可能被迫改变2020的前瞻指引，因鲍威尔坚持认为，“如果出现导致我们对前景进行重新评估的重大事态发展，将作出相应地反应”。
联邦基金期货显示美联储在2020年6月降息的概率持续降低，考虑到特朗普政府依赖关税来推动其进程，美联储可能会继续对美国贸易政策的转变作出反应。

IG集团 2020年第一季度黄金展望

来源：CME集团

综上所述，如果市场对美联储利率预期伴随全球经济增速前景的疲软而下降，那么黄金价格将继续受到支撑，因市场参与者将继续寻求对冲法定货币。
另一方面，较低的利率加上美国债券收益倒挂对黄金价格构成支撑，贵金属料将在四季度继续上涨。

黄金价格技术分析：黄金多头寻找重要低点
笔者在2019年四季度的展望中提到，“黄金价格在2019年以来上涨逾19%，虽然整体前景偏向上行，但季节性因素往往在四季度并不利好金价，进入10月金价涨势可能会受到威胁”。

IG集团 2020年第一季度黄金展望

黄金价格周图

上面黄金价格周线图显示，自9月高点以来，黄金价格已经下跌超7%，11月初甚至录得自2016年11月以来最大的单周跌幅，到12月初进一步跌至关键支撑区间1451/56。预计2020年初金价将继续在该支撑区间上方企稳，而季节性因素也预示着新的一年开盘将利好金价。

但若周线收盘跌破1451则将打开黄金的下行空间，下方目标看向1433、1420（2019年9月跌幅的100%延展位）甚至是1405（38.2%斐波回撤位），若跌至这两个水平下行动能可能会减弱，多头有望重新入场。
阻力位关注图中上升干草叉通道的中线上方平行线1488/1492（61.8%斐波回撤位），若周线收盘能站上该水平则将确认始于9月以来的下行趋势结束，上方关键阻力位看向1522/26。

IG集团 2020年第一季度黄金展望

黄金价格日图

若金价继续上行突破该阻力位则将打开上行空间测试长期阻力目标1558以及1586（记录高点以来的61.8%斐波回撤位）。

综上所述，黄金价格目前处于始于9月高点以来的下行趋势中，短期风险仍然偏向下行，如果进入2020年开盘金价继续下跌需要警惕在1405上方下行动能衰退，反之若能上破始于9月高点的以来的下行干草叉通道则暗示金价在四季度形成了重要低点。

扩展链接：

窜天猴 · 发表于 2021-2-26 12:01:03

2021年第一季度黄金展望

2021年第一季

度，黄金前景看涨，但风险犹存
没有蓝色浪潮，但疫苗带来乐观希望-金价基本面复杂
金价持续闪耀，但吸引力下降
修正可能会很快结束

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莫等闲 · 发表于 2021-5-3 12:14:53

2021年二季度黄金展望

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黄金价格预测：或延续表现相对欠佳的势头
若美国实际收益率不断攀升但波动性却下降，黄金或陷入困境
黄金或不再熠熠夺目
黄金技术面前景依然阴云密布

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莫等闲 · 发表于 2021-7-12 07:53:37

2021年三季度黄金展望

CHRISTOPHER VECCHIO, CFA, 高级策略师

PAUL ROBINSON, 技术策略师

黄金的基本面前景恶化

美国实际收益率上升是个问题
黄金还是原油？

黄金技术前景受到巨大冲击

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莫等闲 · 发表于 2021-10-25 17:54:13

2021年四季度黄金展望

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黄金基本面前景持续走弱

艰难的境地
美国实际收益率上行仍问题重重
黄金还是黑色黄金？

黄金技术展望：长期价格走势仍受到关注

黄金基本面前景持续走弱
与第二季度末时的情形类似，第三季度末黄金价格同样面临着逆风风险，并且这些风险似乎有望延续至年末。这些逆风风险是指，美国国债名义收益率的上行、以及通胀预期的恶化最终导致美国国债实际收益率的上行。
9月美联储利率决议是收紧资产购买计划道路上的又一个里程碑，部分原因是美国经济在经受了德尔塔变异病毒的爆发后，使得之前持续抬升的通胀开始下行。
类似的，在2014年美联储收紧政策的过程中，美国国债收益率曲线在不同期限结构的变化幅度不同，导致2s5s10s butterfly（译者注：蝴蝶套利交易是一种利率互换交易策略，通过国债收益率曲线的凸度变化而获利）的利差扩大，这一点与美元走强的前景一致。

艰难的境地

展望第四季度，美国国债实际收益率的上行前景仅仅有所改善，这将使得金价在今年剩余的时间内处于艰难的境地。目前的市场环境是，投资者正在寻求更高的收益率和对经济增长更加敏感的资产；在除了第二大经济体房地产巨头的危机或者有关美国债务上限的辩论之外的地方，金价走势可能出现挣扎。

美国实际收益率上行仍问题重重

尽管我们曾经讨论过这个问题，但笔者认为这一点仍值得重申。从资产分配和经过风险调整后的回报的角度来审视近期贵金属的价格走势至关重要。正如其他贵金属一样，黄金也是一种无息资产（即不产生利息或收益），因此，美国实际收益率上行对黄金而言是一种名副其实的逆风风险。

数据来源：彭博、美联储；由Christopher Vecchio绘制

尽管宽松的货币政策和扩张性财政政策的结合在理论上应当支持金价的看涨前景，这似乎也意味着疫情大流行时代的刺激政策已经接近尾声。美联储已经接近正式缩减资产购买政策的进程，而拜登政府的额外政府支出的范围和规模似乎比之前所预期的受到更多限制，前提是政府额外支出真的能够得到推行。

数据来源：彭博、美联储；由Christopher Vecchio绘制

在过去的5年中，美国实际收益率的上行通常与黄金价格的下跌呈现出一定的相关性。对金价周度变化率和10年期美债收益率周度变化幅度进行简单的线性回归，可以得到二者之间的相关性在-0.42。我们可以推测美国实际收益率的进一步上行（正如我们曾在2021年第一季度所看到的那样）将损害金价未来的走势。

黄金还是黑色黄金？

自从2021年初开始，基本面的观点就基本一致。美国政府支出的不断增长加上低利率环境的背景，与我们曾在2007/2008年全球金融危机时看到的情况类似；随着全球经济从疫情大流行中复苏，这令经济显著增长的预期抬升。
与经济增长相关的大宗商品价格表现可能在第四季度超过金价。原油（也有人称之为黑色黄金）即为此类大宗商品的一种，其季度全球石油需求与全球GDP在过去30年间的相关系数达到0.97，在统计学上具备了显著性。若全球经济持续获得动能，则几乎没有理由对黄金将会落后于原油提出异议。

黄金技术展望：长期价格走势仍受到关注
笔者在上个季度的黄金展望中表示，“接下来的一个季度内，技术面似乎不会提供任何清晰的暗示；因此，我们将需要耐心等待，直到金价建立一个稳固的中期走势倾向为止。”
随着时间进入今年的最后一个季度，上述前景可能再度成为现实，但这并不意味着我们可以因为金价前进一大步而陷入自满情绪中。投资者可以抓住这次机会，但更加谨慎的做法是使得预期与现实保持一致。
金价自去年就开始构筑的下降楔形形态仍是市场长期关注的焦点。当金价最终突破完成该形态后，走势可能会相当强劲。若届时下行动能得以延续，则金价可能很快下行测试该下降楔形形态的底部。
重要水平支撑在1675一线附近。自从疫情大流行初期以来，该水平就一直充当支撑或者阻力。最近一次对该水平的测试发生在8月的闪崩期间。进入第四季度后，该水平能否继续充当支撑？还是突破并迎来新的一波抛售？
反之，若金价倾向上行，则将关注该形态的上边界，即自2020年8月高点至5月高点的下降阻力水平。该下降趋势线可能充当顶部支撑，若得以突破，则可能令黄金走势前景变得光明。

楔形形态何时能够突破？顶峰可能在2022 年之前难以达到。若届时真的如此，则随着升势的延伸，
金价走势可能呈现爆发性行情。在突破发生之前，等待趋势动能的出现是值得的。

黄金周线图

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莫等闲 · 发表于 2022-1-4 11:52:06

CN_SIMP_2022_Q1_GOLD 2022年第一季度黄金展望

CHRISTOPHER VECCHIO, CFA, 高级策略师; ILYA SPIVAK, 亚太首席策略师

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2022-1-4 11:45 上传

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黄金基本面前景被证明是中性的
美国实际收益率上升带来挑战
黄金可能证明比其他商品更具韧性
黄金技术展望：努力寻找方向
风险声明

黄金基本面前景被证明是中性的
美国通货膨胀率飙升至1982年3月以来的最高水平，以及出现了新的Covid-19变异病毒，市场才转变为更加谨慎的基调，这足以使金价在2021年第四季度得到提振。然而，黄金的涨势并不取决于围绕中国恒大或美国可能突破债务上限的消息，这两件事似乎已经从市场参与者的关注列表上消失了。
虽然黄金在2021年最后一个季度取得了一定的积极表现，但包括美联储在内得一些中央银行开始撤回大流行时期的刺激政策，这已经开始对长期通胀预期造成压力，推高了不同期限的实际收益率，削弱了黄金的吸引力。
因此，在进入2022年第一季度时，挑战依然存在。如果西方经济体在冬季的几个月里经受住了Omicron变异病毒的冲击而没有出现经济活动的长期放缓，中央银行将可能继续努力缩减资产购买，并将利率从接近零的水平提高。

美国实际收益率上升带来挑战
正如我们在过去几个黄金季度的预测中一样，短期内实现的通货膨胀率上升，加上中央银行提高利率，以及长期的通货膨胀预期回落，这些力量的结合可能会被证明是势不可挡的，使金价难以维持大幅反弹。

黄金和其他贵金属一样，没有股息、收益率或息票，因此美国实际收益率的上升仍然是个问题。简单地说，当其他资产提供更好的风险调整后的回报，或者更重要的是，在通货膨胀压力肆虐的时候，提供有形的现金流，那么，没有显著回报的资产往往会失去青睐。高增长、零收入的科技公司是这样，对金价来说也是如此。

黄金期货vs美债名义收益率、实际收益率和美国盈亏平衡通胀率日图（2016年12月至2021年12月）（图1）

资料来源：彭博社

事实是，中央银行提供的大部分刺激措施和财政当局实施的赤字支出现在已经进入后视镜。这些基本面因素被证明是2020年黄金上涨的有意义的助燃剂，但即使Omicron肆虐，面对持续的高通胀，对中央银行来说，似乎并不存在采取更多刺激措施的政治渴望。
当然，其他因素可能会发挥作用。中国恒大和世界第二大经济体的其他房地产开发商可能会违约，如果中国的经济增长下降到与西方经济体相关的“长期停滞”水平，就会引发传染，最终拖累全球经济增长。不过，美国债务上限问题已被推迟到2022年中期选举之后，使得金价很少有实际收益率之外的“黑天鹅事件”可以期待。

黄金期货变化（%）vs美国10年期时机收益率变化（基点）周图（2016年12月至2021年12月）（图2）

资料来源：彭博社

在过去的五年里，美国实际收益率的涨幅通常与黄金价格的跌幅相关。对黄金价格的每周价格变化和美国10年期实际收益率的每周基点变化之间的关系进行简单的线性回归，显示出二者的相关性为-0.36。作为一个经验法则，实际收益率的上升对金价不利。

黄金可能证明比其他商品更具韧性
事实证明，Omicron变异病毒在短期内可能不是一个健康问题，而更像是一个经济问题，这意味着与增长挂钩的商品可能会在北半球的冬季挣扎。黄金不是一个与增长相关的商品，而是一种避险资产；在这种意义上，虽然黄金价格在2022年第一季度可能会经历坎坷的横盘交易，但在未来几个月，它们仍然可能优于工业基本金属和能源价格。

黄金技术展望：努力寻找方向
黄金在2020年8月结束了两年的上升趋势。在2021年3月，一个小的回撤演变为横向移动。现在，价格在从那时起交易区间的中点附近徘徊。目前还不清楚这种停滞状态是重新获得收益的基础，还是在从2020年顶部开始的下跌趋势的暂停。

现货黄金（XAU/USD）周图

放大到日线图，价格正试图突破1800美元/盎司上方区间。在1677-1917美元区间内，一系列的高点和低点倾向于谨慎看涨。阻力位于1834和1871。关键支撑位在1750.78，1818.89和1676.91。

现货黄金（XAU/USD）日图

莫等闲 · 发表于 2022-5-20 19:12:13

2022年第二季度黄金展望

CHRISTOPHER VECCHIO, CFA, 高级策略师;

ILYA SPIVAK, 高级策略师

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黄金基本面前景：中性

美国实际收益率上升是个问题

黄金技术前景：看跌

空方的力量增加

2022年第二季度黄金展望 DailyFX_Guide_SIMP_2022_Q2_GOLD.pdf.zip (499 Bytes, 下载次数: 13)

黄金基本面前景：中性
毫无疑问，2022年第一季度金价的表现超出了我们的预期。我们不看好黄金前景的理由从过去到现在仍然是：包括美联储在内的中央银行已经开始减少大流行时期的刺激措施，加息周期刚刚开始。
至少在短期内，一个强有力的催化剂压倒了利息预期——俄罗斯对乌克兰的入侵。随着全球金融市场的颠覆和商品供应链的混乱，通胀预期再次飙升。从2月中旬到3月底，我们看到的不是实际收益率上升，而是实际收益率下降。
随着俄乌停火的前景在2022年一季度末蓄势待发，西方对俄罗斯的制裁有可能被解除，从而消除对全球商品供应链的压力。反过来说，通胀预期可能会回落，并且与中央银行提高利率的长期说法一致，实际收益率可能会开始回升。
2022年第二季度金价面临的挑战就在于此：除非俄罗斯和乌克兰之间的冲突急剧升级，使欧盟和美国陷入持久的争端，否则最近几个月推动金价上涨的催化剂将是短暂的。

美国实际收益率上升是个问题
尽管俄罗斯入侵乌克兰造成了混乱，但此后金价仍然面临同样的障碍。随着各国央行采取行动抑制短期内持续走高的实际通胀，长期通胀预期应该开始回落并推高实际收益率，从而阻止金价守住近期涨幅。

黄金和其他贵金属一样，没有股息、收益率或票息，因此，美国实际收益率上升仍然是个问题。换句话说，当其他资产提供更好的风险调整后的回报，或者更重要的是，在通货膨胀压力肆虐的时候，提供有形的现金流，那么没有有形收益的资产往往会失去青睐。实际上，黄金的价格行为就像一种长久期资产（以修正久期而非麦考利久期衡量）：一种零息债券。

黄金期货vs 美国国债名义收益率对比（图1）

资料来源：彭博社

事实并没有改变，如果俄罗斯停止对乌克兰的入侵，将造成更大的影响。中央银行颁布的货币宽松政策和政府提供的财政刺激措施现在已经稳稳地进入了后视镜。俄罗斯和乌克兰之间的停火将缓解食品和能源价格的压力，这反过来将有助于降低通胀预期。但由于欧盟、美国和英国等经济体的通胀很高，央行在2022年期间仍将积极加息。

黄金期货变化（%）vs美国10年期实际收益率变化（基点）

（2017年3月至2022年3月）（图2）

资料来源：彭博社

因此，有理由认为，在未来几个月里，实际利率的上升是金价的一个有意义的障碍。在过去的五年里，美国实际收益率的增长通常与金价的下跌相关。对金价的每周价格变化和美国10年期实际收益率的每周基点变化之间的关系进行简单的线性回归，显示出相关性为-0.34。作为一条经验法则，实际收益率的上升对金价不利。
除非是第三次世界大战，否则很难设想从基本面的角度来看，环境如何变得对金价更有吸引力。是的，有关于欧盟和美国对俄罗斯的制裁如何威胁到美元霸权的议论，这最终可能会促使更多国家放弃以美元为储备货币，转向黄金。但这是一个长期的故事，一个不会在下一个季度甚至一年内发生的故事，尤其是超过40%的全球贸易继续以美元计价（另外35%以欧元计价）。
简而言之，金价有两条可能的发展道路：横盘（俄罗斯对乌克兰的入侵继续进行，各国央行加息，通胀预期不断升高，实际收益率保持现状）；走低（俄罗斯对乌克兰的入侵结束，各国央行加息，通胀预期下降，实际收益率推高）。

黄金技术前景：看跌
上个季度，黄金的光泽宛若“昙花一现”，这与俄罗斯入侵乌克兰时注入全球秩序的恐惧是同时发生的。金价在2月底和3月初积极突破，同时股市创下新低。纳斯达克指数甚至暂时进入了熊市区域。
但随着美联储开始加息25个基点，这种恐惧在3月中旬迅速消失。而且，从我们所处的位置来看，这似乎将是一些事情的开始，而不是结束——预计该央行今年还会加息很多次，一些预测甚至认为在
DailyFX Research Team
2022年的最后九个月，还会有多达八次的加息。再加上量化紧缩的预期，这可能会使黄金在进入第二季度后出现令人不安的背景，而图表似乎很好地反映了这一点。

空方的力量增加
第一季度的突破未能保持在2000美元/盎司的心理水平之上，空头在FOMC利率决定的那一周增加了动力。这将价格推回到2011年的前历史高点附近的关键支撑区域（1900附近）。

现货黄金（XAU/USD）月线图—先前的阻力，当前的支撑

来源：TradingView

从下面的周线图中，我们可以看到在过去两年的大部分时间里，包括2021年的几乎所有时间里，金价都在一个相当稳定的区间内。支撑位在1700下方，而阻力位保持在1900附近，这也是让这个区域变得无比重要的原因。

现货黄金（XAU/USD）周线图

来源：TradingView

现在，我们在先前的阻力位得到了支持，对于多头来说，这可以用来支持继续上行的观点。那么问题来了，交易者是否对金价高于并守住2000美元有信心？在这一点上，没有什么证据，黄金只有一次周线收盘时高于2000美元/盎司的水平。
从周线图上看，最近确认的黄昏之星形态已经为反转潜力打开了大门。突破近期高点将使该形态失效，这一高点非常接近2020年夏季创下的历史高点2089。
黄金2022年第二季度技术前景将被设定为看跌。

莫等闲 · 发表于 2022-7-13 13:14:45

2022年第三季度黄金展望 DailyFX_Guide_SIMP_2022_Q3_Gold

CHRISTOPHER VECCHIO, CFA, 高级策略师;

MICHAEL BOUTROS, 技术策略师

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黄金价格基本面前景疲弱

美国实际收益率上升仍然是个问题
黄金的光泽将进一步黯淡

黄金技术前景：向下修正寻找低点

黄金价格基本面前景疲弱
正如笔者在2022年第二季度展望中所预期的那样，推动金价在今年第一季度上涨的主要催化剂——俄罗斯入侵乌克兰——被证明是一个短暂的催化剂。由于欧盟、美国和北约没有卷入，这场冲突在很大程度上得到了控制。其结果是：黄金价格在第二季度抹去了22年第一季度的所有涨幅，而今年迄今为止黄金价格实际上没有多大变化。
笔者对黄金的黄金价格的长期观点仍然有效，随着第二季度的结束，这一点再次受到关注，即包括美联储在内的各国央行已经开始逐步减少大流行时期的刺激措施，加息周期才刚刚开始。通胀预期保持相对稳定，而随着名义收益率不断上升，近几个月来实际收益率大幅上升。
第三季度金价面临的挑战依然存在，除非俄罗斯和乌克兰之间的冲突进一步升级，将欧盟、美国和北约(NATO)拖入一场广泛的冲突，否则黄金多头几乎没有什么利好因素。进入第三季度，黄金价格的宏观基本面环境可能会变得越来越困难，特别是在所有主要央行(除日本央行外)都已结束刺激措施的情况下。

美国实际收益率上升仍然是个问题

过去的几个季度里，金价虽然大涨大落，但净变化却不大，这是因为金价面临的障碍并没有出现实质性的改变。各国央行更积极地采取行动，遏制短期内实际通胀持续走高，推高了整体主权债券收益率。由于长期通胀预期并未明显上升，从而推高了实际收益率。
黄金和其他贵金属一样，没有股息、收益率或票息，因此，美国实际收益率上升仍然是个问题。换句话说，当其他资产能提供更好的风险调整后的回报，或者更重要的是，在通货膨胀压力肆虐的时候，提供有形的现金流，那么没有有形收益的资产往往会失去青睐。实际上，黄金的价格行为就像一种长久期资产（以修正久期而非麦考利久期衡量）：一种零息债券。

黄金期货vs美国国债名义收益率对比（图1）

资料来源：彭博社

尽管俄罗斯入侵乌克兰即将进入第五个月，但黄金价格的情环境尚未改变。大流行时期的财政和货币刺激是一项巨大的工程，不太可能很快恢复到2020年之前的水平。此外，由于俄罗斯入侵乌克兰导致欧盟、美国和英国等经济体的食品和能源价格上涨，各国央行将在22年第三季度继续大举加息。

黄金期货变化vs美国10年期实际收益率变化

（2017年6月至2022年6月）（图2）

资料来源：彭博社

因此，实际利率上升仍是未来几个月金价的阻力。过去五年里，美国实际收益率的上升通常伴随着黄金价格的下跌。对黄金价格的每周变化与美国10年期实际收益率的周基点变化之间的关系进行简单的线性回归，我们发现二者之间的相关性为-0.30。作为一条经验法则，实际收益率的上升对金价不利。

黄金的光泽将进一步黯淡

从某种意义上而言，黄金价格在三季度和二季度的基本面变化不大。回顾我们在二季度的预测：除非发生第三次世界大战，从基本面角度来看，很难想象现在的环境对黄金多头的吸引力会有多大。未来几个月，金价有两种可能的走势：横盘(随着各国央行加息，食品和能源价格上涨推高通胀预期，使实际收益率维持现状); 或者走低(随着央行加息，推高实际收益率，通胀预期趋于稳定)。

黄金技术前景：向下修正寻找低点
进入第三季度，黄金价格交投在年度开盘水平略上方，且仍处于长期数年以来的上升支撑线上方。尽管整体前景仍具有建设性，但在多次试图突破阻力位失败后，中期内可能会出现深度回调。

黄金价格走势月图（2008年11月-2022年6月）

图片由Michael Boutros在tradingview绘制

从上图我们可以看到，3月份的这波涨势最终止步于历史高点2075略下方，随后持续回调，目前非常接近年度开盘支撑位1829附近。如果后市金价走高，那么即便出现回调，跌势也会止步于2008/2015年以来的上升趋势线平行线，但如果金价跌破1707（2021年3月收盘低点）则确认看涨趋势失效。
从周线图上看，截至笔者发文，黄金价格正在测试关键性的非标品聚集位1818/1829，如果周线收盘价跌破该水平并进一步跌破1791则可能会进一步跌向1729，如果跌破该水平，届时下降动能可能会减弱。
阻力位关注3月跌幅的38.2%斐波回撤位/2021年高点收盘价1903，突破该水平则有望确认数月的看跌趋势失效，上方目标看向61.8%斐波回撤位1962以及年年度高点当周收盘价1988。
综上所述，进入第三季度，黄金价格的首要焦点是关注1818-1903 区间的得失情况，如果继续承压在始
于3 月高点以来的下行趋势线，则风险倾向下行。

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窜天猴 · 发表于 2023-1-1 12:07:30

2023年第一季度黄金展望 DailyFX_Guide_SIMP_2023_Q1_Gold

JOHN KICKLIGHTER,首席策略师; WARREN VENKETAS, 分析师

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莫等闲 · 发表于 2023-4-7 17:25:44

本帖最后由莫等闲于 2023-4-7 17:28 编辑

2023年第二季度黄金展望
WARREN VENKETAS, 分析师

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黄金基本面：联准会升息周期或将触顶，金价有望迎来“高光”时刻
黄金价格走势技术分析：不确定性犹存
黄金价格走势技术分析

黄金基本面：联准会升息周期或将触顶，金价有望迎来“高光”时刻
进入 2023 年第二季度之前，随着全球金融危机以及美国联准会（即美联储/FED）货币政策前景的不确定性持续萦绕，黄金不断获得牵引力。金融市场恐慌情绪蔓延的风险彰显了黄金的避险魅力，进而推动金价大涨，但在以季度为基础的时间框架里，这种势头可能转瞬即逝。
芝加哥期权交易所黄金 ETF 波动指数（GVZ）-2023

来源: 芝加哥期权交易所（CBOE）

全球最大的黄金 ETF（交易所交易基金）--SPDR 最新的数据显示：整个 3 月份，GLD（即黄金 ETF）资金净流量呈现稳步增长的势头，这不仅为金价近期的涨势提供了支撑，同时也凸显了黄金波动指数GVZ 和黄金 ETF 之间明显的正相关性。但关键的问题是，这种趋势能否持续至第二季度？

让我们来回顾一下美国联准会 3 月的利率决议。在紧张的劳动力市场及通胀压力高企的环境下，联邦公开市场委员会（FOMC）在 3 月的会议上宣布升息一码（即 25 个基点）、将目标利率区间提升至4.74%～5.00%的水平。不过，“粘性”通胀以及美国相对较为强劲的经济表现可能会让联准会在抗击通胀的问题上面临较为艰难的决定。
2023 年 3 月 FOMC 点阵图

来源: 美国联准会
联邦基金利率预期
值得一提的是，实际收益率是影响金价走势最重要的变量。因为黄金是无息资产，因此利率和实际收益率上升都将对金价构成利空影响。自 2022 年底以来，实际收益率一直在区间 1%-1.75%内保持无方向的波动，但根据美国联准会最新的前瞻指引，预计第二季度实际收益率将呈现下降的趋势，这有望让黄金不屈服于下行压力。

美国 10 年期实际收益率
[IG集团]黄金展望,威力社区

来源: Refinitiv

总而言之，从当前的市况来看，金价进一步上涨的可能性更大，特别是如果通胀数据显示美国联准会升息周期即将触及顶峰的话。在这个谨慎的时期，经济数据的表现或是另一个关键的驱动力。因此，在走势进一步明朗化之前，市场很可能会陷入一段时间的区间整理。
黄金价格走势技术分析：不确定性犹存
进入第二季度，美国联准会转向不那么鹰派的立场可能会改变黄金的基本面背景。话虽如此，现在就断定美国联准会将转向鸽派立场还为时尚早，因为其他的经济因素也会不断地对美国联准会的货币政策带来影响。此背景下，联准会想要实现 2%的物价稳定目标就会变得更加困难。
黄金价格走势技术分析
现货黄金走势周图
[IG集团]黄金展望,威力社区

来源： IG，由 Warren Venketas 绘制的图表
从金价走势周图上看，黄金多头今年已两次突破一度充当阻力水平的 1950.00 美元（现在转为了支撑）。
如果这一次突破得到进一步确认的话，那么笔者将不排除金价进一步上探区间 2070/2075 美元（上图绿色阴影部分）的可能性。如果查看 RSI（相对强弱指标）可以发现，该指标出现了看跌背离的迹象、即金价录得了更高的高点而指标却录得更低的高点，这可能是金价即将反转下行的信号。初步而言，虽然金价进一步上涨的可能性犹存，但在第二季度结束之前，金价可能会回落至 1950 美元甚至更下方的水平。50-日（黄色）和 200-日（蓝色）均线似乎正酝酿潜在的看跌死叉（death cross），一旦看跌死叉获得确认，届时金价将会面临更进一步的下行风险。
现货黄金走势日图
[IG集团]黄金展望,威力社区

来源： IG，由 Warren Venketas 绘制的图表

关注金价走势日图的话，随着 RSI 指标从超买区间回落（截至笔者撰稿），黄金短期前景更偏向于下行。这使得预测黄金随后 3 个月的走势变得更加困难了。与此同时，考虑到即将到来的经济数据的影响，黄金长期走势依然存在很大的不确定性。随着最新经济数据的出炉，定期更新金价走势技术分析将有望为投资者提供新的信息从而获得更为精确的观点。笔者个人认为，黄金在第二季度或许将保持在区间 1900 美元-2000 美元内震荡，从而为第三季度潜在更大的金价行情留下可能。
重要的阻力水平: