台湾下调经济增长至八年新低，美元兑新台币欲上攻这一水平

台湾下调今年经济增长率至2.12%，创八年新低，出口大幅下降预示台央行升息空间受限；美国经济火热，联准会升息步伐难停，台美利差或推动美元/新台币上攻这一水平。

台湾下调今年经济增长率至2.12%，美元/新台币进一步反弹可期
随着近段时间以来联准会持续不断“放鹰”，目前市场对联准会年内降息预期已大幅降温。据芝商所“美联储观察”工具显示，目前市场普遍预计联准会将连续在3月、5月、6月共计升息3码，利率上升至5.25%-5.50%。

反观台湾方面，周三（2月22日）台湾当局“主计总处”公布的最新经济预测显示，下调2023年经济增长率至2.12%，较去年11月预测值2.75%减少0.63个百分点，为近8年来新低。

此外，“主计总处”预计2023年台湾消费者物价指数(CPI)增长率为2.16%，较去年11月预测的1.86%上调0.3个百分点。

实际上，台湾2022年四季度GDP意外录得负增长，创自2009年来最大跌幅，一系列数据表明在全球经济放缓导致贸易量大幅下降背景下，新台币过渡升值已对出口产业构成实际冲击。考虑到台湾CPI仍处于可控阶段，预计台央行年内升息步伐有望放缓。这意味台美利差在上半年有望进一步扩大，美元/新台币仍具有进一步反弹空间。


美国经济火热，联准会升息步伐难停
与台央行的“尴尬”不同的是，联准会超预期紧缩可能性正逐步增加。周四（2月23日）凌晨公布的联准会1月货币政策会议纪要显示，所有担任票委的美联储官员都投票支持升息一码；所有联准会官员都认为持续是合适的，但有少数非票委希望升息两码，以展示出更大的、降通胀的决心。

2月中旬公布的美国1月消费者价格指数（CPI）录得环比上涨0.5%，同比上涨6.4%。尽管CPI年率连续第7个月下降，创2021年10以来最小增幅，仍远高于联准会2%目标水平。

联准会认为，虽有迹象表明通胀正在下降，但不足以抵消进一步加息的必要性，劳动力市场仍然非常紧张，导致工资和价格持续面临上行压力。

值得一提的是，联准会继续高度关注通胀风险，但同时认为债务上限谈判可能对金融系统和经济构成重大风险。此外，俄乌冲突正在造成巨大的经济困难，并加剧了全球的不确定性。

笔者认为，控制通胀仍是美联储的首要目标，但与1980年沃尔克时代不同的是，美国当前巨大的债务已令联准会不得不更多考量金融稳定性，尤其在2022年中国、日本大幅抛售美债下，联准会更希望看到经济“软着陆”。

因此，强劲的经济数据则是联准会进一步升息的基础，而实际上按照CPI仍处于5%状态计算，美国联邦基金利率或需升向6%水平才能有效控制通胀。

联准会后续将聚焦于一系列经济数据的表现。基本情形是，美国经济数据越好，联准会可操作紧缩空间则越大。投资者可重点关注周五（2月24日）公布的美国1月核心PCE物价指数。核心PCE作为美联储衡量通胀前景的重要参考，市场普遍预期1月PCE环比上涨0.5%，创2022年年中以来最大涨幅。

需警惕的是，一旦美联储超预期紧缩引发新兴市场“外资出逃”，届时料将进一步推动美元/新台币的加速反弹。瑞穗银行驻新加坡的经济和策略主管Vishnu Varathan表示，若美国两年期国债收益率达到5%至6%（当前为4.69%），届时或引发新兴市场资金加速出逃。

美国两年期国债收益：

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来源：tradingeconomics.com

美元/新台币走势：30关口具强支撑，或再上攻30.5-31.0区域
美元/新台币目前持稳于30关口上方整理，不排除后续反弹修正进一步延续，上行考验30.5-31.0区域阻力。

不过，考虑到美元/新台币已跌破长期上升趋势线，若要扭转中期趋势则意味汇价需突破31.0水平。因此，笔者预计美元/新台币在反弹修正后仍将再度下行考验29.5水平。

（Billy撰）

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