期货介绍

期货合约的期限

期货到期_合约展期

期货合约有期限限制，这会影响交易结果和退出策略。
两个最重要的到期术语是到期和展期。


到期日
合约的到期日指您可以买卖该合约的最后日期。这通常是到期月份的第三个周五，但因合约而异。

在到期之前，期货交易者有三个选择：

• 对头寸平仓，完全了结交易
• 将合约从目前月份或远期月份展期到将来的到期日
• 任由合约到期，并进行交
  

平仓头寸
平仓或了结头寸是退出交易的最简单，也是最常见的方法。在对头寸平仓时，交易者可实现头寸的全部盈亏，而不必交割实物或现金资产。
为了对头寸平仓，交易者必须进行反方向的等额交易来了结交易。例如，如果交易者做空两份9月到期的WTI原油合约，则需要买入两份在相同日期到期的WTI原油合约。初始头寸与平仓头寸之间的价格差额便是交易的盈亏。


展期
展期日是交易者开始买卖新到期月份合约或即月合约的日期，通常是到期月份的第二个周四。此时，交易者将开始为期货合约的到期作准备。
交易者将观察到期合约与新即月合约的交易量，以确定转换新合约的时间。对头寸展期的交易者希望在近月合约交易量较高时转换为该合约。
展期频率取决于所买卖的期货合约，展期频率可增加或减少。例如，标准普尔500指数期货(ES)合约每年可展期四次，而原油期货(CL)合约每月均可展期。
如果交易者想维持WTI原油期货头寸，他们可选择将期货头寸展期到另一个到期日。在展期时，交易者将对现有头寸平仓，同时建立即月合约头寸。
例如，如果交易者做多四份9月到期的标准普尔500指数期货合约，则需要同时卖出四份9月到期的标准普尔500指数期货合约，并买入四份12月到期或更远到期日的标准普尔500指数期货合约。


结算
如果交易者未在合约到期之前对头寸平仓或展期，合约将到期，交易者将进入结算流程。
此时，持有空头头寸的交易者有义务根据原来合约的条款交割标的资产。视市场而定，这可以是实物交割或结金结算。
期货市场的交易者大多为投机者，因此非常关心到期和展期，因为他们不想交割或接收标的资产。当期货头寸快要到期时，您是可以有几种选择。了解怎样通过展期和到期来管理交易很重要，因为这会直接影响交易结果。

价格发现


价格发现是确定某种资产的通用价格的行为。当买方和卖方在受监管的交易所接洽时，便会发生价格发现行为。由于期货市场的高效率，加上信息的即时流通，所有市场参与者都可以获得买卖价格，并在全球范围即时更新。

价格发现是卖方和买方之间接洽的结果，换句话说，是供方和需方之间互动的结果，这在期货市场上每天都会发生数千次。

在这种拍卖环境中，交易者可以找到他们觉得公平和高效的交易。例如，一位欧洲的交易者正在买卖玉米期货(ZC)合约，还有一位澳大利亚的交易者也在买卖相同的合约，他们在相同的时间在自己的交易平台上看到的买卖报价相同，这意味着交易是透明的。

期货市场的买卖价格随着供求关系以及来自世界各地的消息不断变化。每条新闻消息都可能影响特定资产的供求关系，因此买方和卖方会在每笔市场交易中调整自己的价格，以反映这些不断变化的因素，这也是价格总是不停波动的原因。

这对交易者来说到底意味着什么呢？

这意味着您可以依赖在屏幕上看到的报价，按照对自己最有利的价格进行交易，

而且这个价格与在相同的时间买卖相同的产品的所有其他交易者看到的价格相同。

。散户交易者的一手买卖盘与机构交易者的100手买卖盘获得一视同仁的待遇，他们的合约支付或收到的价格都一样。

公开拍卖系统意味着目前的产品价格中已经反映了所有因素对价格产生的影响，提高了市场效率，增强每一轮交易价格的可靠性。

这样可以造就一个全球市场，以公平、高效和透明的方式提供市场价格。

计算期货合约的盈亏


市场参与者在期货市场上进行交易是为了获得盈利，或避免损失。每个市场对价格涨幅和规模的计算方法各不相同，因此交易者需要了解相关市场怎样计算盈亏。
为了计算每份合约的盈亏，您需要了解合约规模、最小变动价位、目前的交易价格以及您买入或卖出合约的目的。
例如，WTI原油期货代表1,000桶石油的预期价值。WTI期货合约的价格按每桶多少美元来报价。最小变动价位是0.01美元。


目前的价值
如果WTI期货目前的价格是54美元，则合约的目前价值为一桶石油的目前价格乘以合约规模。在这个例子中，目前的价值是54美元 x 1000 = 54,000美元。


最小价位的涨跌价值
计算一个最小价位涨跌价值的方法是使用最小变动价位乘以合约规模。
WTI合约一个最小价位涨的跌价值是0.01美元 x 1000 = 10美元


计算示例
交易盈亏的计算方法是使用1个最小价位涨跌价值乘以在买入期货合约之后按最小价位计算的涨跌次数。这种计算方法可以得出每份合约的盈亏，将该数字乘以您持有的合约数量，便可以得出头寸的盈亏总额。
交易者在53.60美元的价位买入一份WTI合约。
WTI合约现在的价格是54美元。
交易者每份合约的盈亏是54.00美元 -53.60美元= 0.40美元
因此，合约涨跌为0.40美元除以0.01美元 = 40个最小价位。
涨跌总额为40个最小价位 x 每个最小价位10美元 = 400美元
总盈利为400美元 x 交易者持有的合约数量
亏损的计算方法也是如此。


头寸的价值
合约规模对特定期货合约的盈亏有显著的放大效应。在建立期货市场头寸之前，交易者必须了解价格波动或市场波动对其未平仓头寸的价值的影响。
考虑合约价格的平均涨跌幅和最小价位的对应价值，从而了解典型的涨跌幅度及其价值。
例如，E-迷你标准普尔指数期货的14天实际平均涨跌范围为15，而白银期货(SI)为0.32。

计算方法如下：
E-迷你标准普尔指数期货合约的每日典型涨跌的价值 = 7.5点 x 每点50美元 = 375美元
与E-迷你标准普尔指数期货合约相比，白银期货合约的规模更大，涨跌幅度也更大。
白银期货合约的平均实际涨跌范围(ATR) = 0.16美元= 160个最小价位
每日典型涨跌的价值 = 160个最小价位 x 每个最小价位5美元 = 800美元
这个例子说明，E-迷你标准普尔指数期货合约平均涨跌幅的价值不到白银期货合约的一半。
高价值期货合约的平均涨跌幅有时相当大，交易者应当对风险和回报进行相应的规划。

理解投机者的角色


什么是投机者？
投机者是期货市场的主要参与者。投机者可以是接受风险以获取利润的任何个人或公司。投机者可以通过低买高抛来获利。但对于期货市场而言，也可以先卖出，然后以更低的价格买入。
显然，这一获利目标说起来比做来得轻松。 然而，有各种不同类型的投机者想在期货市场中获利。投机者可以是个人交易者、自营交易公司、投资组合经理、对冲基金或做市商。


个人交易者
对于交易其自身资金的个人而言，通过电子交易改善获得价格和交易信息的渠道，让市场变得更加公平。交易执行的迅速和便利，以及应用现代的风险管理，让个人交易者可以进入此前只有机构才能进入的市场和策略。


自营交易公司
自营交易公司（又称为prop shops）则直接从其交易者在市场中的交易活动获利。这些公司为交易者提供所需要的教育和资本，每天执行大量的交易。通过利用自营交易商的资本资源，交易者可以获得比交易自身账户更多的资本。他们还可以获得大型机构同样类型的研究和策略。


投资组合或投资经理
投资组合经理或投资经理负责投资或对冲共同基金、交易所交易基金或封闭式基金的资产。 投资组合经理执行基金的投资战略，管理日常交易。 期货市场通常被用来增加或减少投资组合的整体市场敞口，而不破坏可能已经倾力打造的投资组合。


对冲基金
对冲基金是受管理的投资组合投资，利用先进的投资策略最大化回报（无论是绝对还是相对特定市场基准）。对冲基金的名称更多的具有历史意义，因为第一个对冲基金试图通过做空市场而对冲熊市风险。今天，对冲基金利用数百个不同的策略来实现回报的最大化。分散和高度流动性的期货市场为对冲基金提供了条件，可以执行大型交易，增加或减少其投资组合的市场持仓。


做市商
做市商是订约同意向市场提供流动性的交易公司，持续提供买价和卖价，通常是换取更少的交易费用。做市商对于交易生态系统非常重要，因为有助于推动大型交易，而又不会导致价格大幅变动。做市商往往通过把握利差，即大量交易买价和卖价之间的小幅差异，或者通过交易他们认为定价提供机会的相关期货市场而获利。


结论
所有类型的投机者都为市场带来流动性。提供流动性是市场的一大关键职能，可以让个人轻松进入或退出市场。通过投机性的交易活动产生大量的流动性，让所有市场参与者受益。与通过承担市场风险获利的投机者相比，一些买方和卖方是有兴趣拥有每份合约标的资产。这些市场参与者的目的是抵消或消除风险，被称为对冲者。

理解套期保值者的角色

什么是套期保值者？
套期保值者是期货市场中的主要参与者；他们可以是个人或企业，参与购买或出售实物商品的操作。许多套期保值者为生产者、批发商、零售商或制造商，他们受到商品价格、汇率和利率变化的影响。
这些变量的任何变化，都会影响企业将货物投向市场时的利润。
套期保值者因而运用期货合约，将这些变化的影响降至最低。套期保值者运用期货市场是为了管理和抵消风险，这与投机者承担市场风险而赚取利润的动机不同。


玉米套期保值者案例
让我们看看一位玉米种植者的例子。在春天，种植者担心农作物在秋天销售时的价格。如果收成时价格下降，种植者将不得不以更低的价格卖出农作物。 种植者可通过出售玉米期货合约对冲风险。当收成时玉米价格下跌，如果在当地市场销售作物，他将面临价格损失，但这项损失将被期货市场的交易收益所抵消。如果在收成时价格上涨，种植者在期货市场上会有交易损失，但他的作物将在当地市场以更高的价格出售 。

在任何一种情况下，种植者因迸行了套期保值操作，都对不利价格变动作出了保护。期货操作让他能够在当地市场销售作物之前确立一个价格水平。


套期保值者类型
商品市场有多种类型的套期保值者：

买方套期保值者：关注商品价格上涨的交易者
卖方套期保值者：关注价格的下跌
商人：商人既买进又卖出商品。与传统的买方和卖方套期保值者之方向性风险不一样，商人的风险注目于买入和卖出价格之间的价差或差异，而这决定了他们的盈利空间。


总结
许多行业现在利用各种资产，以提升风险管理潜力。建筑商的盈利空间，部分取决于建筑材料的成本。通过购买钢铁期货合同，公司能够确保采购钢材的价格。相反，担心建筑需求下降和钢铁价格的话，钢铁厂可以出售钢铁期货合约，以对价格变动有所保护。   航空公司现在通过原油期货，对冲上涨的燃油成本。珠宝制造商可以利用贵金属期货合约，对冲金银价格变动的风险。

说到对冲，有各行各业的市场参与者购买和出售实物商品，他们可能从期货和期权合约附加价格保护中受益。

期货合约与远期合约的比较

期货合约和远期合约是在指定的将来日期按特定价格买卖资产的协议。  
此类协议允许买方和卖方锁定实物交易在指定将来日期的价格，以减轻特定资产在交割日期之前的价格波动风险。
从历史来看，远期合约在单个买方和卖方之间设定季节性农业商品的交割和支付条款，例如小麦和玉米。远期合约大多采用定制条款。
随着农业生产、商业模式、技术和市场参与者日趋精细，需要可靠而高效的风险管理机制，因此期货市场在19世纪中期应运而生。最终，原本为买卖农业商品而设的交易所扩展到其它资产类别，例如股票、外汇、能源、利率和贵金属。
现代期货交易所不断演化，继续满足交易者和其他使用者的需求。交易者以多种方式使用期货合约。交易者通常使用期货合约直接把握特定市场的涨跌机会，而不需要买卖任何现货商品。交易者可按多种期限持有头寸，由一天，几周，乃至几个月或更长。


期货合约与远期合约的区别
考虑期货合约与远期合约的下列区别。期货合约为交易者提供许多优势。

• 期货合约在交易所买卖。
• 远期合约为私下协商。
• 期货合约采用标准化合约，有交易所指定的合约单位、到期日、最小变动价位和名义价值。
• 远期合约采用定制条款。
• 期货合约没有交易对手风险，因为款项支付由交易所的清算所提供保证。
• 远期合约有信用违约风险，因为它是私下协商，并且款项支付完全依赖交易对手。
• 期货合约的交易可能十分活跃。
• 远期合约不可转让。
• 期货合约交易受监管。
• 远期合约交易不受监管。
  

期货合约的特点包括标准化条款、可以转让、建立和退出头寸方便、没有交易对手风险，所有这些特点吸引了大量市场参与者，使期货交易所成为全球经济不可缺少的一部分。

原来的农产品交易所几经发展，现在允许交易者参与许多独特的市场，例如利率期货、特定行业期货、外汇合约等。这些交易机会只有期货交易所才可以提供。

总结
在加入每周两个到期日的期货期权交易之后，现在有更多的策略和产品可供选择，因而继续受到个人和机构交易者的青睐。