[嘉盛官网]油价大幅下挫 地缘风险溢价仍难消退

短期停火带来的市场乐观情绪，究竟能维持多久？本周一，WTI 原油暴跌 16%，布伦特原油重挫 14%，美元指数收盘跌破 99 关口。风险情绪回暖推动全球股市隔夜走强，美国三大股指较 3 月 30 日低点反弹幅度达到 6% 至 10%。黄金盘中触及三周高位，最终收于 4719 美元。

尽管短期市场压力有所缓和，但美国、伊朗与以色列三方在停火条件与核心诉求上分歧巨大，不仅长期停战前景不明，就连本周五的谈判能否顺利举行都存在较大不确定性。伊朗方面明确表示，在以色列对黎巴嫩及真主党发动本轮冲突以来最大规模空袭的背景下，推进和谈并不合理，两周临时停火协议的脆弱性已充分显现。

美伊之间的核心分歧集中在多个关键议题：停火范围是否覆盖黎巴嫩、霍尔木兹海峡通航管理机制、伊朗浓缩铀问题处理方案等。复杂的谈判议题使得前景充满变数，在未获得切实安全保障之前，伊朗大概率不会放弃对霍尔木兹海峡的掌控这一重要筹码。

在消息面频繁矛盾、市场情绪反复波动的情况下，跟踪霍尔木兹海峡通航状况与原油市场表现，更能清晰判断地缘局势的真实演变。

船舶追踪机构 Kapler 数据显示，当前每日通过霍尔木兹海峡的油轮数量仅为个位数，而冲突前日均通行量超过 100 艘。截至本周二，波斯湾海域仍滞留约 187 艘满载油轮，涉及 1.72 亿桶原油及成品油无法顺利外运。原油市场结构方面，布伦特原油现货与近月合约价差仍高达 22 美元，显示现货供应紧张的格局并未实质性缓解。

即便霍尔木兹海峡逐步恢复通航，海湾地区受冲突损毁的能源基础设施与产能仍需数月时间修复，油价很难回落至冲突前的 60-70 美元区间。叠加特朗普政策的不确定性，以及伊朗可能对海峡通行实施收费管控，地缘风险带来的溢价或将长期存在。若油价持续高位运行，将给股市与黄金的反弹走势带来变数。

本周重点关注周四公布的美国 2 月 PCE 物价指数，而更能直接体现能源价格冲击的周五 3 月 CPI 数据，同样值得密切跟踪。

---

黄金（XAU/USD）走势简析
黄金周三冲高回落小幅收涨，短期反弹格局尚未改变，目前价格维持在 100 日均线上方，50 日均线所在的 4920 美元仍是多头重要目标位。

短线需重点关注 4700 美元支撑，该位置接近楔形下轨。若能突破 4720-4740 美元区域，金价有望再度震荡上行，测试 4800 美元及楔形上轨压力；若跌破整理区间，则本轮近三周的反弹行情可能宣告结束。

---

美元兑日元（USDJPY）走势简析
美 / 日周一大幅下跌后，日线级别回调压力进一步加大。短线若突破 158.50，有望震荡上行，上方压力关注 159.35 与 160 关口，但整体操作仍以逢高做空为主。

避险情绪回落、美元走弱，叠加日本央行加息与汇市干预预期升温，共同限制了汇价的上行空间。下行方向，若跌破颈线支撑，可能进一步下探 158、157.50 等前期低点。