[嘉盛官网]2026首周展望：监管措施出台！白银的史诗级涨势能否持续？

随着岁末临近，贵金属市场，尤其是白银，经历了壮观的价格飙升。
白银在上周五上涨了10%，收于每盎司79美元，并在周一早盘冲破80美元大关，年度涨幅一度达到了惊人的180%以上，有望成为历史上的第二大年增长率（仅次于1979年的369%）。与此同时，黄金价格突破了4500美元，尽管其全年涨幅“仅”为70%左右。铂金和钯金也在周五分别攀升了8.6%和11.7%。

美联储降息、美元贬值、美国关税政策调整、全球库存紧张、地缘政治不确定性以及供应短缺等因素共同推动了贵金属全年的上升趋势，而年底市场上流动性较低的环境则进一步促进了价格的大幅上涨。

然而，鉴于市场价格走势日益极端，芝加哥商品交易所（CME）宣布自12月29日收盘起将上调黄金、白银及铂金等贵金属期货合约的保证金。上海期货交易所也提高了相关产品的保证金标准和涨跌停板幅度。此前，这两家交易机构已经实施了一系列风险控制措施。伦敦金属交易所（LME）目前没有类似的公告发布。

对于白银而言，结构性稀缺和避险资产的特点正在重新被市场评估，长期前景仍然乐观。但在短期内，现货与期货市场的价差过大，存在回归均值的风险。更重要的是，每当交易所频繁采取去杠杆化行动时，往往预示着极端行情接近尾声，因为投资者要么需要追加保证金，要么选择减少或平仓，这可能导致价格从高位回落。若交易所连续提高保证金要求，投机情绪可能迅速受到抑制。

回顾过往，2011年4月至5月间，CME五次上调白银期货保证金，最终导致银价暴跌近30%。而在1980年，交易所禁止投机性买入后，银价由50美元暴跌至10美元。当前金银比略低于历史平均水平，表明银价不再被视为低估；同时，油银比率处于过去四十年来的最低点，这意味着如果银价经历温和回调，油价可能迎来更大的上涨空间。

除了贵金属市场外，美股仍然是年末关注的重点。尽管其年度涨幅不及欧洲和亚洲主要股市，但标普500指数和道琼斯工业平均指数预计将迎来连续第八个月的增长，前者距离7000点大关仅一步之遥。

货币市场上，由于本周缺乏重要的经济数据，美元指数可能会继续下滑。周三即将公布的联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要将成为焦点。包括日元在内的其他货币短期内可能会保持一定的升值趋势，但从整体来看，外汇市场的波动相对较小。

黄金在周一早盘经历了如同白银般的剧烈波动，暂时稳定在趋势线4485美元之上，不过短期压力尚未完全消除。一旦跌破该支撑位，金价可能测试4450美元甚至4380美元。向上方向上，交易所可能采取的额外风控措施可能限制多头情绪，从而制约金价的上行空间。
黄金的一周隐含波动率升至21.8%，高于前一周的17%，预示着本周金价很可能在4393.59至4673.25美元之间波动，即围绕上周五收盘价上下各140美元的区间内变动。考虑到年末市场流动性较低，价格波动性增强，投资者需谨慎平衡风险管理与追求收益之间的关系。

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