[美元/日元周展望]：多空交织，汇率或区间波动，美国经济指标成关键

本周外汇市场，美元与日元的走势呈现出一种复杂的混合状态，既有美元的抛售压力，也有日元的潜在弱势。在这种背景下，我们预计美元/日元汇率将在一个相对狭窄的区间内波动。这一趋势的演变，将很大程度上取决于即将发布的美国经济数据，尤其是3月的采购经理人指数（PMI），这将成为市场关注的焦点。


日元升值压力减缓，美元兑日元汇率区间波动
近期，外汇市场上日元升值的势头有所减弱。上周，除了澳元对日元表现出明显的走强外，其他主要货币对日元均呈现出买卖混战或日元走弱的态势。从本月初至今的变化率来看，日元在几乎所有主要货币中都表现弱势，仅美元例外。

日本央行在货币政策上仍保持着谨慎的态度，尽管市场普遍预期其会进一步加息。日本央行行长上田和夫在上周的例行记者会上表示，央行需要密切评估海外经济动向，特别是美国特朗普政府政策对美国经济的影响，这将决定日本央行未来加息的时机。

国内10年期债券收益率（长期利率）稳定在1.5%左右的高位。随着春季劳工攻势的展开，薪资持续上涨，2月核心消费者物价指数（CPI）同比增速达到3.0%，超过了彭博预测的2.9%。这标志着国内利率连续三个月维持在3%区间，但同时也抑制了利率进一步上升的势头。从目前的利率走势来看，因进一步加息预期而引发的日元升值势头可能暂时有所消退。


投机者转向抛售美元
美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，截至3月18日，非商业部门美元净多头仓位（ICE美元指数）较前一周大幅下降，从16835份合约减少至7188份合约。尽管需要考虑数据更新的时滞性，但投机者转向抛售美元的事实，无疑将成为限制美元兑日元汇率上行的一个重要因素。


美国债券市场关注经济忧虑，经济指标再成焦点
投机者抛售美元的行为，很可能与美国经济放缓的预期有关。美联储公开市场委员会（FOMC）在3月份的会议上指出，“围绕经济前景的不确定性有所增加”。美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上强调，关税导致的通胀上升是“暂时的”，但这一表述并未能完全消除市场对通胀持续上升的担忧。

事实上，通胀持续高位运行，而美联储在抑制物价上涨方面的行动显得迟缓。如果通胀持续成为问题，它很可能成为减少个人消费的一个因素，而个人消费是美国经济的重要支撑。多项经济指标已经反映了这一点，如密歇根大学消费者信心指数的下降，以及2月份零售额显示的个人消费萎缩。

因此，市场的注意力将集中在美国债券市场的动向上。10年期美国国债收益率（长期利率）目前在4.1%至4.3%之间波动。由于劳动力市场和经济的韧性，以及人们对特朗普关税可能导致通胀再次上升的担忧，通胀率在今年1月和2月达到了4.6%或4.8%的高水平。然而，目前4.35%左右的水平被视为该范围的上限。市场的当前反应表明，投资者更担心经济放缓的可能性，而不是通胀的复苏。

本周，美国债券市场可能再次受到经济指标的驱动。如果对经济的担忧持续加剧，预计美国利率将下降或向下突破，跌向4.1%区间的低端。美国利率的下降将为投机者提供抛售美元的借口，从而抵消日元走弱的影响，限制美元/日元汇率的涨幅。


关键经济指标发布，PMI成焦点
本周，有几个关键的美国经济指标将发布，它们可能对美元走势产生重要影响。首先是24日公布的美国3月采购经理人指数（PMI）初值，这是一个备受关注的企业活动指标，可能对美国利率和美元走势产生直接影响。市场将重点关注服务业的趋势，彭博社汇编的市场预期为51.0，与2月份持平，但整体指数预计将从2月份的51.6降至51.3。

今年以来，制造业和服务业活动一直表现低迷。如果3月份的数据不及市场预期，且在经济前景担忧加剧的背景下，可能会导致美国利率和美元遭到抛售，从而限制美元/日元汇率的上行空间。相反，如果数据超出预期，可能会引发美元的购买狂潮，推动美元/日元汇率进一步上涨。


美元/日元周度展望及技术分析
基于上述分析，我们预计本周美元/日元汇率的波动范围为146.50至151.25。如果外汇市场上美元抛售和日元抛售相交织，汇率可能在这个区间内波动。

从技术指标来看，每日MACD已变成金叉，但仍位于零线以下。同时，表示趋势强度的ADX指标处于下降趋势，这表明美元/日元汇率可能尚未转为上行。考虑到美元的投机性抛售以及美国利率的趋势，我们假设本周预期区间的上限为151.25水平，这一水平已在本月3日被确认为阻力线。

作为美元/日元试图达到151.25水平的信号，应关注150.67水平的争夺，这是2月28日和3月3日日线蜡烛图主体阻止市场上涨的半价回撤水平。上限的测试将取决于美国的经济指标。

另一方面，如果本周美国经济指标进一步加剧经济担忧，美国利率可能测试或跌破4.1%水平。在这种情况下，日美两国之间的收益率差距可能再次缩小，从而对美元/日元汇率构成下行压力。我们假设本周预期区间的下限为146.54水平，首先应关注10日线的争夺。如果该移动平均线向下突破，将被解读为汇率回落至147日元区间的迹象。

在147日元区间的争夺中，应重点关注147.38水平的争夺，这是小时图上绘制的76.4%斐波那契回撤位。达到这一水平后，市场可能会止住下跌趋势。


继续警惕投机者对日元的抛售
最后，值得注意的是投机者对日元的抛售行为。CFTC公布的最新数据显示，尽管投机者净多头仓位有所减少，但日元多头仓位仍然处于高位。如果投机者开始抛售日元，这将在短期内支撑美元/日元汇率。因此，我们需要继续密切关注投机者的动向以及日本央行的政策走向。

综上所述，本周美元/日元汇率的走势将受到多种因素的影响，包括美国经济指标、投机者的行为以及日本央行的政策。我们将密切关注这些动态，以更准确地预测汇率的未来走势。