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- 沙乌地阿拉伯与俄罗斯将原油减产计划延长至12月,导致布兰特和WTI原油市场上涨
- 10月初,美国原油生产破纪录,来到每天1,320万桶,突破了疫情前就没有见过的水准
无论您如何看待能源转型,没有人能无视一项经济现实:在可见的未来,原油依然会是我们的主要能源。这个现实有一天可能会改变,但不是今天。
原油价格的起伏对全球经济影响重大。近来,原油价格上涨导致总体通膨率微幅上升,迫使各国央行重新审视政策。
9月份,沙乌地阿拉伯与俄罗斯达成共识,将每天减产130万桶的计划延长到12月。有些分析师相信这会导致2023年第4季出现每天150万桶的市场缺口。虽然OPEC+决定每个月审查决策,但延长减产的决定依然使布兰特和WTI原油市场双双上涨,这让美国联准会和其他国家央行面临的情况更加复杂。这些机构担忧,若是原油价格维持高档,有可能会破坏他们在通膨方面取得的进展。能源价格是通膨中很细微的一个层面,央行无法直接控制。
那么,能源价格包含了哪些细节,这些细节又是怎么牵动各经济体,进而影响通膨和央行政策的呢?
要了解原油价格和通膨之间的关联性,就要先知道:原油可以称为全球经济引擎的燃料。原油价格会影响能源、交通和生产成本,连带影响商品和服务价格。这种连带性意味着油价的上涨将不可避免地造成通膨,但至于程度为何,策略分析师、经济学家与其各式各样的模型众说纷纭。但有一件事无庸置疑:原油价格大涨将迫使各国央行调整货币政策。
原油对通膨的影响有两个主要来源。
成本推动型通膨:
原油价格上涨是成本推动型通膨的典型前兆。许多分析师很快地指出,能源(包括加油)占消费者总预算的百分比仅有3%到6%。但原油影响消费者预算的地方不只是能源而已。高油价会拉高生产成本,以及商品和服务的价格,进而推高消费通膨。交通、制造等高度仰赖原油的产业会特别有感,于是将额外的成本转嫁给消费者。
需求拉动型通膨:
需求拉动型通膨也会影响消费者。举个简单的例子,如果制造和运输新冰箱的成本开始导致冰箱价格上涨,消费者会决定赶在价格再次上涨前立刻购买冰箱。但受到影响的不只是消费者。产油国家因为油价高涨而获得意外之财,他们提升的消费力会加剧全球的需求拉动型通膨。总需求的增加超越供给,使得物价面临上涨的压力,导致通膨进一步加剧,如此不断循环下去。
通膨的影响可能会迫使各国央行做出回应,特别是在目前通膨已经相当高,而且迟迟不降的情况下。央行可能会试图透过升息应对,这有可能伤害小型企业,以及必需支出部分仰赖短期贷款的消费者。他们也可能会更积极地缩减资产负债表,借此减少货币供给、减缓经济成长。
高原油价格与高利率结合时,也有可能导致经济活动减缓。消费者面临汽油价格高涨,家庭可支配所得可能因此减少,这或许会减少消费者对其他商品和服务的支出。此外,对信用卡和房屋净值贷款等短期贷款的依赖性也可能会增加,这些贷款的利率可能会比不久之前要来得更高。消费支出占经济活动的一大部分,因此,消费支出减少可能会危及企业收入和股价。
但这个周期并非毫无希望,根据OPEC最新的月度油市报告,他们曾在8月增加原油产量,平均每天增产113,000桶。增产主要来自伊朗和奈及利亚两个不受生产配额限制的国家。
此外,美国的原油产量在10月第一周超过了每天1,300万桶,这是2020年3月以来的最大产量。此一破纪录的产量正巧与最低的原油季度需求出现的时间重叠。
如果其他产油国跟着增产,而且需求增加没有超过预期的话,各国央行或许能松一口气,其抑制通膨的努力或许不会前功尽弃。
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