联准会青睐的通膨参考指标核心PCE数据不降反升！市场迅速调整利率预期，联准会年内可能不会降息？黄金2月跌幅恐超6%，那么利空出尽了吗？
联准会的通膨指标意外反弹，市场出现卖事实行情
刚刚出炉的美国2月PCE报告引起市场行情动荡，数据显示核心PCE物价指数年率为4.7%，远超市场预测的4.3%和4.4%。核心PCE物价指数月率为0.6%，也是超过了预期0.4%和前值0.3%。但个人月率为0.6%，却远低于市场预测的1%和前值0.3%！也就是说，通膨不降反升、个人收入有减无增！另外，值得注意的是，核心PCE被视为联准会的通膨参考指标，与周中联准会纪要提及掌门人鲍威尔称通货紧缩过程已经开始，形成鲜明对比！更详细的数据请参考下图。
这份报告迅速引起了卖事实的行情波动，DXY美元指数短线跳水、短端美债殖利率也出现回调，而金价却意外反弹，这样的行情通常被市场称为“卖事实”。尽管市场将该报告的预测值设定为低于前值，但是近期表现均意外超过预期的PPI和CPI，似乎令市场参与者提前做好了核心PCE反弹的心理准备。于是，“靴子落地”的瞬间令人安心，坏消息似乎也在短短几分钟内“利空出尽”。但经过半个小时以上的消化，市场再次对行情预期做出调整，DXY美元指数和短端美债殖利率回升、金价触及日内新低1811.00（截至笔者更新），美国2年期国债殖利率上升至4.8％，创2007年以来新高。
市场预计联准会年内难以降息，黄金利空恐未能出尽！
尽管近期联准会数位官员接二连三发出鹰派信号，但被视为联准会政策路径的宠儿指标切实发出了通膨卷土重来的信号，令市场不得不调整此前“乐观”相信联准会将在年内降息的预期。笔者在PCE报告公布前後均参考了CME FedWatch Tool的数据，下图左边为公布前、右边为公布後。我们看到联准会在12月降息的概率从35.1%降至29.6%，并且在12月继续维持利率在5.25%至5.50%的概率从32.5%上升至35.7%。这可能说明市场已经开始计价联准会在年内不会降息的预期，周五美国三大股指以血流成河的表现开盘，或能反映这一点。
截至笔者更新，目前金价在2月的跌幅高达5.96%，并且日内一度触及6%，似乎有望创2021年6月以来的最大月度跌幅。如此深的回撤，可能会让黄金多头寻求逢低做多，但是这波金价利空真的出尽了吗？笔者认为可能还没有，因为美国就业市场仍然火爆（最新公布的美国上周初请失业金人数降至三周最低水平）以及对通膨具有前瞻性的PPI指标也出现了意外反弹，这些数据极有可能影响下月公布的NFP非农就业和CPI通膨或核心PCE的表现。联准会或面临一个更棘手的粘性通膨难题。
而在PCE报告公布不久后， 克利夫兰联储主席梅斯特（Loretta Mester）表示，联准会面对PCE报告的表现，需要做“多一点”。这或暗示联准会的鹰派措施可能会超过当前市场的预期，这对于非孽息的黄金而言非常不利。甚至市场还未将此计入预期，那么金价可能还面临更大的利空。
笔者在上周撰写了关于黄金价格走势的分析，其中包括了金价技术分析，对目前的金价走势仍然有效，如果想了解详情，可参阅这里。
(Eunice Li撰)
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