[嘉盛官网]纳指狂飙：科技巨头如何引爆新一轮牛市？

纳斯达克100指数近期上演了一场教科书级别的“王者归来”。在连续11个交易日收涨的强势推动下，该指数本周三与标普500指数携手创下历史新高，期间累计涨幅惊人，逼近15%。
在地缘局势依然扑朔迷离、宏观经济前景尚不明朗的背景下，科技股展现出的惊人韧性令市场既惊喜又意外。对于那些还在观望的交易者而言，这波行情无疑是一堂生动的“踏空风险课”。

地缘迷雾散去，风险偏好强势回归
市场情绪的转折点首先来自地缘政治的缓和信号。

• 谈判桌上的曙光： 美国与伊朗有望在本周末重启谈判，与此同时，以色列与黎巴嫩的对话也在同步进行。
• 关键让步： 有报道称，伊朗方面正考虑在达成协议的前提下，允许船只在霍尔木兹海峡靠近阿曼一侧的水域自由航行。这是伊朗首次在海峡通行问题上展现出灵活性。
  

随着和平的曙光初现，笼罩在市场上的战争阴云逐渐消散，投资者的风险偏好显著回升，为资金回流股市打开了闸门。

财报季“开门红”：AI是泡沫还是救世主？
本周，美股一季度财报季正式拉开帷幕，成为了推升乐观情绪的另一大引擎。

• 业绩炸裂： 根据FactSet的数据预测，标普500指数一季度净利润预计同比增长12.6%，而科技板块更是预计录得高达45%的惊人增长。
• 现金为王： 尽管市场上关于“AI过度支出”和“科技泡沫”的质疑声从未停止，但大型科技股交出的成绩单依然亮眼。其充裕的自由现金流和远超其他行业的业绩增速，构筑了抵御通胀冲击的坚实护城河。
• 经济引擎： AI领域的巨额资本支出，或许正成为拉动经济走出通胀泥潭的关键，甚至是唯一的有效途径。近期纳指与道琼斯指数的走势分化，再次印证了科技股与AI已重新夺回美股“发动机”的地位。从细分赛道看，硬件和半导体板块今年分别累计上涨了29%和21%，大幅跑赢大盘。
  

估值修复：从“超卖”到“领涨”的逆转
当然，仅有乐观的预期是不够的，合理的估值才是点燃投资者热情的导火索。
回顾3月31日，当纳指从历史高点回撤近13%时，其未来12个月的市盈率一度跌至22.26，创下2022年以来的最低水平。彼时，英伟达、微软等一众科技巨头的估值甚至低于大盘指数，处于多年来的估值洼地。正是这种极具吸引力的性价比，让它们在过去两周成功引领了大盘的绝地反攻。

流动性暗涌：被忽视的上涨推手
除了基本面和估值，还有一个相对隐蔽但至关重要的因素——市场流动性。
芝加哥联储的金融状况指数曾显示，3月末美国的金融环境一度收紧至近一年来的最紧程度。然而，过去两周情况发生了逆转：

• 财政部账户余额释放： 美国财政部账户余额（TGA）的释放向市场注入了资金。
• 美联储操作： 美联储在回购市场购买短期债券（RMP）的操作，帮助银行存款准备金和资产负债表规模出现回升。
  

这一系列操作有效缓解了市场的流动性压力，为美股的强势上涨提供了坚实基础，并在一定程度上掩盖了基本面存在的隐忧。

警惕：狂欢后的隐忧与挑战
虽然利好因素叠加，但我们不能忽视悬在头顶的“达摩克利斯之剑”。

• 流动性考验： 未来流动性将受到多重因素挤压，包括美联储缩减RMP规模（至单月250亿美元）、美国缴税高峰的到来，以及财政部TGA释放力度的变化。
• 美联储决议： 另一个潜在变量是4月30日的利率决议。目前市场普遍预期美联储本月将维持利率不变，且对今年的降息押注仅为小幅调整，很难出现鸽派抬头的迹象。这对美股的持续上涨构成了严峻考验。
  

交易策略：顺势而为，警惕回调
从概率角度看，在经历11连阳后，涨势中断的可能性正在逐渐累积，RSI指标进入超买区域也暗示了回调风险，市场正在等待反转信号的确认。
然而，只要基本面没有恶化，上行趋势和动能或将持续。对于交易者而言，在趋势未改的情况下，盲目猜顶并不可取，关注逢低买入的机会或许是更为稳妥的策略。

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