美国农作物种植调整预期及其对中国豆粕市场的影响

在美国，农作物种植面积的调整一直备受关注。近期，根据美国农业部的预估，由于作物价格从近年来的高位逐渐回落，八种主要农作物（包括大麦、玉米、棉花、燕麦、水稻、高粱、大豆和小麦）的种植面积预计将从2023/2024年度的2.539亿英亩缩减至2024/2025年度的2.485亿英亩，减少幅度达到540万英亩。这一调整主要是由于玉米和小麦种植面积的下降，但大豆和棉花种植面积的增加在一定程度上抵消了这种减少。

从更长远的角度来看，这八种作物的总种植面积预计将从2024/2025年度的2.485亿英亩进一步减少到2033/2034年度的2.467亿英亩，降幅为590万英亩。此外，美国农业部保护储备计划（CRP）的面积从2023年的2320万英亩增加到2024年的2580万英亩，将净回收260万英亩种植面积。这也是导致八种作物种植面积下降的主要原因之一。从2023年开始，美国将处于净回收土地的状态，可能只有等到2027年，才会释放大量土地。

即将于3月公布的种植意向报告将提供关于2024年作物种植面积的初步信息。这份报告基于3月份头两周对约7.29万个农场经营者的调查得出，通过邮件、互联网或电话收集数据，以反映调查期间种植者的意向。虽然这份报告提供了一定的参考价值，但更准确的种植面积数据将在6月底的种植面积报告中公布。

从历史数据来看，3月种植意向报告公布的种植面积往往与2月展望论坛的预测面积存在差异。在过去的14年中，3月报告比2月预测增加的有4次，平均增加217.75万英亩；减少的有8次，平均减少105.13万英亩。而最终种植面积与3月报告相比，增加的有5次，平均增加143.8万英亩；减少的有9次，平均减少234.22万英亩。因此，本次3月种植意向报告公布的大豆种植面积大概率会小于2月展望论坛中公布的8750万英亩，并且有很大可能高于最终种植面积。

当前美豆11月合约和美玉米12月合约的比价处于历史同期偏高水平，这在一定程度上倾向于鼓励农民种植大豆。然而，2024年美大豆保险赔付价格的降幅相对较小，而美玉米的保险赔付价格跌幅更大。这可能意味着在后期赔付中，美大豆的赔付可能会更大一些。

种植收益方面，2023年美玉米的种植收益显著高于美大豆。这导致在2023/2024年度有385万英亩美豆转种成玉米等其他作物。然而，出于作物轮种的需要，这些转种的玉米预计在2024/2025年度将重新换种成大豆。预估2024年美大豆的种植收益将下降至16.72美元/英亩，而美玉米的种植收益将下降至-3美元/英亩。这意味着种植美玉米的收益将低于种植美大豆。

考虑到玉米和大豆播种面积在美国全部八种主要作物中的占比达到75%左右，它们之间更多是此消彼长的关系。因此，2024/2025年度美大豆种植面积增加以及玉米下降的确定性较高。预估公布的播种面积区间在8968～8645万英亩。考虑到美国八种主要农作物种植面积的整体下降趋势，最终美豆种植面积大概率偏向下沿。

对国内豆粕价格的影响方面，如果3月种植意向报告公布的播种面积接近8654万英亩，并假设趋势单产为52蒲式耳/英亩，那么2024/2025年度美豆的库销比将维持在8%左右。这将导致美豆主力运行区间继续在1122～1220美分/蒲式耳之间波动，对应国内豆粕价格在3100～3400元/吨之间。如果播种面积低于8500万英亩，美豆库销比将下降至6%，美豆主力运行区间将上升至1200～1300美分/蒲式耳，对应国内豆粕价格在3400～3600元/吨之间。然而，如果播种面积超过8750万英亩，美豆库销比将上升至10%，美豆主力运行区间将下移至1000～1100美分/蒲式耳，对应国内豆粕价格在2900～3100元/吨之间。

近期国内豆粕现货基差出现反弹，主要是由于季节性进口大豆到港减少、大豆库存和豆粕库存下降以及阿根廷降雨较多等因素导致的。然而，随着4月份后国内进口大豆集中到港和饲料需求下降的背景下，豆粕现货基差预计将承压走弱。因此，3月种植意向报告的变数更多是影响国内豆粕的单边波动，而豆粕现货基差走弱趋势则更加确定一些。

总体而言，美国农作物种植面积的调整将对国内豆粕市场产生一定影响。投资者和相关行业应密切关注这一动态以及其对市场价格和供需关系的影响。