速览
- 美国各党派在债务上限的议题上达成协议后，金价维持平坦；金价未来的走向可能取决于联准会（港译联储局）
- 银行倒闭对黄金的影响不易衡量——2008年金融海啸的长期影响不大，当年的报酬率只有5%
黄金在投资世界的位置独特。最为人所熟悉的就是黄金在动荡时期表现出韧性和可靠性，经济表现不佳的时候，黄金会是投资组合中表现最好的资产之一。
类似的情况正在发生。近来，华府上演了债务上限辩论的戏码。
此外还有区域银行倒闭的危机。2023年至今为止，共有三家银行被列入了美国联邦存款保险公司（FDIC）的倒闭银行清单（Failed Bank List），分别为矽谷银行（Silicon Valley Bank）、标志银行（Signature Bank）和第一共和银行（First Republic Bank）。
债务上限的影响
我们首先讨论债务上限问题和金价的关系。美国国会与白宫在5月达成协议，暂缓债务上限（也就是政府获许举债的总额）两年。自1960年起，美国国会一共上调债务上限78次。有关债务上限上调的辩论制造经济不确定性，让市场担忧最近的违约事件会再度发生。
现在要判断黄金的最终走向仍嫌太早，但我们可以研究过去的案例，以古鉴今。2011年8月，因为担忧美国即将突破债务上限，而且国会对于上调与否僵持不下，标准普尔将美国信用评等从AAA（最高评等）下调至AA+。此举造成市场波动激增，金价因而高涨。2011年7月底的金价约落在每盎司1,615美元。到了2011年8月底，金价已经涨到每盎司1,825美元左右，涨幅来到13%。这是相当高的单月涨幅，尤其黄金在1971年至2022年间的平均年报酬只有7.78%左右。
在那次事件中，黄金被视为避险资产，投资人认为黄金保值的功能，可帮助他们在经济动荡时期维持财富。此外，投资人也因为担心美元贬值而纷纷购买黄金，因为传统上美元和黄金的价值呈现负相关。
今年5月底宣布债务上限上调后，我们立刻又看到同样的现象。美元走弱，10年期公债殖利率（港译收益率）下跌，金价上涨。芝商所黄金期货5月31日的收盘价为1,995美元，较上一周债务上限的不确定性盘据新闻头条时上涨了52美元。消息发布后过了两周，黄金有稍微回档。联准会6月份会议宣布暂缓升息，变相向投资人暗示未来可能再次升息，这将对金价造成不利的影响。
银行业与黄金
区域银行倒闭可能也对金价有所影响，虽然其影响通常较为间接，而且大幅取决于实际情况。
银行倒闭可能导致大众对金融体系的信心下滑。投资人对银行失去信任后，有可能会寻求更安全的选项保护资产。我们看到，黄金经常是这种情况的受益者。举例来说，在2008年金融海啸期间多家银行倒闭，经济的不稳定导致金价大涨。
话虽如此，区域银行倒闭对金价的确切影响取决于许多因素，包括倒闭银行的规模、经济体整体健全度、监管机构的应对措施，以及情势是否得到有效控管。
回顾2008年，黄金期货在年初只有每盎司837.55美元，到了3月中首度突破1,000美元，来到1,033.90美元，总共上涨23.4%。但金价接下来并没有继续上涨。由于投资人在意流动性，所以常会卖掉上涨的资产以换取现金，到了2008年底，黄金期货降回879.50美元，当年投资人仅有5%的获利。
虽然经济承受压力或出现危机时，黄金通常有不错的表现，但我们必须记得，影响金价的因素有很多，不是每次出现危机时金价都会有相同的反应。然而，黄金依然是传统的避险资产，在不确定的时期建立黄金多头持仓，应该以保值为首要目标，再考虑绩效。
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