什么是QT? 会对股市产生何种影响性
近期全球通膨急遽上升，促使美国联准会(Fed) 等主要央行加速紧缩货币政策，除大幅升息外，并且重新启动量化紧缩(Quantitative Tightening, QT) 而本文就将向投资人介绍：
- QT 是什么？
- QT 又是如何运作的呢？
- QT 对金融市场有什么影响？
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一.QT 是什么？
QT中文被称作是「量化紧缩」或，英文为Quantitative Tightening，就是要把联准会在量化宽松(Quantitative easing，简称QE) 时期扩大的资产负债表规模予以缩小，这是联准会的货币紧缩政策，目的是调节经济过热或是抑制通货膨胀。
例如联准会在2020 年三月新冠疫情期间重启QE 政策之后，推升资产负债表最高来到8.9 兆美元，而为了抑制经济过热与通货膨胀，联准会已于2022 年六月启动QT，带领联准会资产负债表温和下降。
在联准会QT 政策的规划下，截至2023 年2 月为止，联准会资产负债表规模已自先前8.9 兆美元的历史高峰，有序降至8.4 兆美元。
二.QT 又是如何运作的呢？
通常，联准会常见的缩表方式有两种：
1.当债券到期时，不再购买新债(Run-off)
在QE 的期间里，当联准会持有的债券到期时，联准会会将收回的本金再投资，重新购入新的债券，让这笔钱可以持续流存在市场之上。
但在QT 的期间里，当联准会持有的债券到期时，联准会会选择拿回债券本金、不再重新投入市场购入新债，故市场上的资金会回流至联准会，从而达到缩小资产负债表之QT 效果。
2.卖出还没有到期的债券(Selling)
除了上述不再购买新债之外，联准会也可以透过出卖手上尚未到期的债券，借此从银行、民众手中收回市场资金。
而对比直接出售还没到期之债券，不再购买新债这种停止本金再投资的QT 方式，会是较为温和的紧缩政策，因为这是属于「被动抛售」的缩表方式，因为联准会收回资金的时间点，是由债券到期日决定。
而卖出还没有到期的债券，是最为激进的QT 方式，因为这是联准会「主动抛售」手中债券，在主动抛售下，联准会将自主决定每个月抛售的债券规模，并非倚赖债券到期日。
即使再与联准会其他的货币政策相比，包括缩减购债(Taper)、升息等，联准会主动卖债都是最为激进的紧缩方式。
缩表(QT) 指的是：停止购买新债，甚至出售债券资产，让央行资产负债表规模减少。
缩减购债(Taper) 指的是：继续购买新的债券，但减少购债量，故央行资产负债表仍会继续扩大，只是扩大速度减缓。
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三.QT 对金融市场有什么影响？
对股市的影响：
理论上来说，由于联准会的QT 缩表目的即是收回QE 时期释放出去的货币流动性，进而降低资产负债表规模，故这也将使得股票市场上流动的货币流动性减少，势必会对股票市场产生影响。
而现实上来说，联准会透过QE 扩大货币流动性确实是推升股市的重要买盘，但逆向的QT 却不见得绝对导致股市大跌，因为股市还同时会有着总体经济面、个股基本面的考量，不见得QT 一个单一因子就会导致股市崩跌。
但QT 确实是一项负面因子，虽然不见得会令股市重挫，但确实会加剧市场波动，因在QT 的压力下，市场资金取得变困难且成本提高，故市场信心容易松动。
例如以上一轮QT 经验为例，联准会于2017 年10 月1 日启动QT 缩表之后，美股S&P 仍是一路上涨，并且于2018 年1 月26 日创下历史新高，但1 月、2 月即遭遇波动，出现一波大幅修正达10%，但随后S&P 500 就快速收复失土并再创历史新高。
直到2018 年10 月后，S&P 500 即又再度遭遇到一次剧烈修正，此次S&P 500 跌幅高达20%、跌入了技术性熊市，彰显了在QT 的货币政策环境里，市场波动会大幅加大。
对债市的影响：
QT 对债市的影响就是非常直接且显著的，因为联准会的QT 政策是对着债券市场做收回资金的动作，故债市流动性缩减的压力，会是相当显著。
联准会执行QT 缩表，这也就表示联准会未来不会再购入债券，这意味着债券的买盘将大量缩减，故债券价格就将下跌、而债券殖利率将出现上升。
如下图同样以上一轮QT 经验为例，联准会于2017 年10 月1 日启动QT 缩表，而债券殖利率短暂出现下跌(价格上涨) 之后，旋即于2018 年启动了殖利率高速上涨(债券价格下跌) 的周期，且一路跌至2019 年初。
问：什么是QT？
QT中文被称作是「量化紧缩」或，英文为Quantitative Tightening，就是要把联准会在量化宽松(Quantitative easing，简称QE) 时期扩大的资产负债表规模予以缩小，这是联准会的货币紧缩政策，目的是调节经济过热或是抑制通货膨胀。
问：QT方式有哪两种?
1.当债券到期时，不再购买新债(Run-off)
2.卖出还没有到期的债券(Selling)
原文转自：OANDA官网
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