期货有哪些优势？

课程简介

想知道期货能给你的投资组合带来哪些益处吗？你只需要花上一天时间，就能通过本课程了解到把期货纳入投资组合的八大理由。本课程为在线课程，由多个部分组成，简单易学。

本课程将会为你讲述如何在短时间内抓住多元化投资机会，如何在比股票市场日内交易限制更少、流动性充分的市场上利用更长的交易时间进行交易。通过本课程，你还将学会如何利用杠杆来扩大投资范围，用少量资金撬动大额名义价值资产。期货的保证金低，有利于腾出资金以作他用。你还可以灵活便利地进出市场，而不必担忧成本过高。现在请开始本课程的学习。

• 期货价差概览
• 金银比交易
• 铂金-黄金价差交易
• 跨市场利差
• 投资组合多样化的好处
• 当日交易期货的好处
• 流动性的好处
• 管理合约到期的好处
• 期货保证金的好处
• 开放进入期货市场的好处
• 杠杆的力量
• 理解买卖价差的好处
  

期货价差概览


价差交易，指买入一份期货合约的同时卖出另一份期货合约，在不同资产类别的交易中很常见。
价差交易受欢迎的其中一个原因是其风险与直接期货交易相比更低。
在本课中，我们将研究不同类型的价差交易，包括其各种特点，这些特点使其成为具有价值的的交易策略，因而备受套期保值者和投机者青睐。


价差类型
价差可分为三类：市场内价差，市场间价差和商品产品价差。
使用这些策略的参与者更关心的是套利两边之间的关系，而不是市场的实际价格或方向。


市场内价差
市场内价差，也叫作跨期价差，指买入一个月份的期货合约的同时卖出另一月份的相同合约。
比如买入2018年3月欧洲美元期货，同时卖出2021年3月的欧洲美元期货。
跨期套利交易者主要关注两个合约月份之间关系的变化；这个策略的目标是利用这些变化。在大多数情况下，价差的一边亏损，而另一边盈利。如果跨期套利成功，盈利一边的收益将超过亏损一边的损失。
套期保值者也会用跨期价差将期货头寸从一个交割月份展期到下一个交割月份。


市场间价差
市场间价差，指同时买入和卖出两种相同合约月份的不同但相关的期货，以根据两种商品之间的关系进行交易。
比如，金银比价差就是交易金银期货价格关系的工具。该价差可视为全球宏观经济健康状况的晴雨表。
市场参与者可以通过这种价差，表达他们对经济状况或这两种产品之间关系的看法。


商品产品套利
商品产品价差指买入和卖出在原材料商品加工过程中相关的期货合约。比如大豆压榨价差：买入大豆期货，并卖出豆粕和豆油期货。
这种价差交易的参与者能够模拟大豆加工（即购买大豆、压榨、然后出售产生出的豆粕和豆油）的财务过程。大豆压榨价差让加工商能够对冲其价格风险，而交易者能用它找到潜在的获利机会。


价差保证金
如前所述，价差交易的优势之一是风险相对比直接交易更低，由此保证金也相应较低。让我们来看看这在大豆—玉米套利中如何应用。
假设，大豆期货直接交易的保证金为3000美元，玉米期货直接交易的保证金为1500美元。
交易者不需要缴交4500美元来交易这两种期货的价差，他们可以获得75%的保证金减免，即初始保证金为1125美元。这反映出这两份合约价差交易的风险比各合约直接交易更低。


结论
市场参与者可以利用多种价差策略来管理风险，捕捉潜在盈利机遇。
你可在本课程的其他单元中了解更多关于特定产品价差交易的内容。

了解金银比价差交易

价差交易是期货市场广泛使用的交易策略。与直接期货交易（即做多或做空某个期货合约）相比，价差交易具有若干重要优势。这些优势包括资本效率更高，保证金支出更低，还有可能获得丰厚的风险调整后回报率。这在贵金属市场尤为明显，由于经济联系紧密，不同贵金属之间有很强的相关性，但它们也有各自独特的基本面驱动因素，可利用相关期货合约创造利润丰厚的价差交易机会。

我们可以通过买入一份期货合约，同时卖出另一份期货合约来建立期货价差交易。期货价差交易相当于对冲交易，将交易者进行直接期货交易的价格波动风险变成价差交易中两边交易的价差。期货价差交易能否盈利，取决于交易策略两边交易的价格走向或价格变动差异。虽然交易者可以在很多市场执行价差交易，但在寻找价差交易机会时，他们通常会关注类似的合约或相关的市场。价差市场之间的关系越密切，意味着两边交易之间动向一致的可能性越高，使价格变动相对稳定，这主要取决于两边交易之间的价格变动节奏（即两边交易的相对表现），从而降低交易者面临的风险。此类策略称为相对价值策略。


价差交易的类型
价差可大致分为市场内价差和市场间价差。
市场内价差又称为跨期价差。它指的是交易者建立某个合约月份的一个多头或空头头寸，然后建立一个同类期货的反方向头寸，但合约月份不同。
市场间价差涉及两个不同但存在关联的期货合同，其两边的到期期限相同。市场间价差策略可能存在一边交易无法成交的风险。为了降低这种风险，交易者可以在有专门的市场间价差合约的情况下使用前述合约，或是或者在每一边的交易中都选择标的产品流动性高的期货合约，同时使用部分交易软件提供的自动价差功能。


价差交易的优势
价差交易的主要优势是波动率和保证金要求更低，因为两边交易通常存在于同一个交易所中的相关市场。
与价格波动较大的直接期货交易相比，价差的长期价格走向较为稳定，交易者更容易预测规律，从而判断交易方向或执行基于技术分析的交易策略。


贵金属价差交易
贵金属包括黄金、白银、铂金和钯金，通过市场上提供的各种工具（例如期货）为全球市场提供交易机会。各个贵金属市场不仅高度相关，而且存在独特的价格驱动因素，后者创造了许多有吸引力的价差交易机会。


金银比交易
金银比率指黄金价格与白银价格之比，按每金衡盎司的黄金价格除以白银价格计算。它表示一盎司黄金能值多少盎司白银。自2013年以来，该比率从55扩大到75，2016年3月达到83.5的高位。在过去2年，金银比率的交易范围为65.5至83.5。
虽然黄金和白银均被视为贵金属，也可能齐涨共跌，但黄金被视为全球通货，往往在市场走向不明时期充当通胀对冲和避险资产。白银的工业应用更为广泛，工业最终用途消耗的白银占50%-60%，而黄金为10%。白银价格对经济周期比较敏感。在经济或地缘政治不明朗的时期，黄金的价格涨幅比白银大，金银比率扩宽。在经济复苏时期，由于工业需求上升，白银的价格涨幅更大，金银比率缩窄。金银比率可视为全球宏观经济健康状况的晴雨表。

基于纽约商品交易所(COMEX)黄金和白银期货价格的金银比率图

白银价格的波动率一般高于黄金价格（截至撰文时，黄金和白银的20天历史波动率分别为大约9%和19%）。黄金价格下跌时，白银价格的跌幅可能更大，反之亦然。因此，很多时候金银比率主要由白银价格走势推动。

在进行金银比交易时，技术面交易者会着眼于确定进入和退出价差交易的理想点位。基本面交易者则会评估每种金属的供需失衡和宏观经济形势，在建仓之前对比率走向作出判断。无论采用哪种交易方法还是两者兼用，COMEX黄金和白银期货合约对于金银比交易而言，都是具有高度资本利用效率和流动性的工具。


金银比交易的盈亏分析示例
3月1日，一位交易者认为短期内黄金价格将跑赢白银价格。该交易者决定做多金银比，具体操作是在1248.90美元/盎司买入一份4月黄金期货合约，同时在18.445美元/盎司卖出一份5月白银期货合约，保持两边交易的名义金额（分别为124,890美元和92,225美元）大致相当。因此，该交易者在67.71建立了金银比价差交易头寸。下表显示该交易者在金银比走向有利时（即稳定上升）的实际盈亏。
3月30日，金银比率小幅上升了1%，他卖出一份4月黄金期货合约同时买入一份5月白银期货合约，对头寸进行平仓。

	4月黄金期货	名义金额	5月白银期货	名义金额	价差
交易建仓价格	1,248.90美元买入	$124,890	18.445美元卖出	$92,225	67.71
交易平仓价格	1,245.00美元卖出	124,500美元	18.185美元买入	90,925美元	68.46
策略两边交易盈亏
		-$390		-$1,300
总盈亏			910美元

         

保证金对消
保证金成本降低（即保证金抵消）是期货价差交易的优势之一。当CME清算所观测交易者的期货头寸组合，寻找冲销交易时，须缴付的保证金可能会减少。

在这个例子中，我们同时持有一个黄金多头头寸和一个白银空头头寸。该价差交易头寸将会被识别为冲销交易，因此须缴付的保证金比两个直接期货交易头寸要少。

了解铂金—黄金价差交易

价差交易是期货市场广泛使用的交易策略。与直接期货交易（即做多或做空某个期货合约）相比，价差交易具有若干重要优势。这些优势包括资本效率更高，保证金支出更低，还有可能获得丰厚的风险调整后回报率。这在贵金属市场尤为明显，由于经济联系紧密，不同贵金属之间有很强的相关性，但它们也有各自独特的基本面驱动因素，可利用相关期货合约创造利润丰厚的价差交易机会。


创建期货价差
我们可以通过买入一份期货合约，同时卖出另一份期货合约来建立期货价差交易。期货价差交易相当于对冲交易，将交易者进行直接期货交易的价格波动风险变成价差交易中两边交易的价差。期货价差交易能否盈利，取决于交易策略两边交易的价格走向或价格变动差异。虽然交易者可以在很多市场执行价差交易，但在寻找价差交易机会时，他们通常会关注类似的合约或相关的市场。价差市场之间的关系越密切，意味着两边交易之间动向一致的可能性越高，使价格变动相对稳定，这主要取决于两边交易之间的价格变动节奏（即两边交易的相对表现），从而降低交易者面临的风险。此类策略称为相对价值策略。


价差交易的类型
价差可大致分为市场内价格和市场间价差。
市场内价差又称为跨期价差。它指的是交易者建立某个合约月份的一个多头或空头头寸，然后建立一个同类期货的反方向头寸，但合约月份不同。
市场间价差涉及两个不同但存在关联的期货合同，其两边的到期期限相同。市场间价差策略可能存在一边交易无法成交的风险。为了降低这种风险，交易者可以在有专门的市场间价差合约的情况下使用前述合约，或是或者在每一边的交易中都选择标的产品流动性高的期货合约，同时使用部分交易软件提供的自动价差功能。


价差交易的优势
价差交易的主要优势是波动率和保证金要求更低，因为两边交易通常存在于同一个交易所中的相关市场。
与价格波动较大的直接期货交易相比，价差的长期价格走向较为稳定，交易者更容易预测规律，从而判断交易方向或执行基于技术分析的交易策略。


贵金属价差交易
贵金属包括黄金、白银、铂金和钯金，通过市场上提供的各种工具（例如期货）为全球市场提供交易机会。各个贵金属市场不仅高度相关，而且存在独特的价格驱动因素，后者创造了许多有吸引力的价差交易机会。


黄金-铂金价差交易
铂金既是贵金属，也是工业金属。它广泛用于汽车行业的催化转换器中，
同时也用于珠宝中，而且是投资资产。
黄金和铂金之间的价格关系和价差，也可视为宏观环境动向的晴雨表。从历史来看，铂金价格高于黄金，因为这种白色金属的稀有程度是黄金的15倍，而且与黄金相比还有许多工业用途。但是，在经济不景气和政治不明朗时期，黄金作为避险资产的需求上升，黄金的价格可能更高。相反，在经济景气周期，随着汽车销量提高，铂金的工业用途增长，它与黄金之间的价格差距会进一步扩大。自2015年以来，黄金交易价格一直高于铂金，并且价差一直在扩大。
基于纽约商品期货交易所(NYMEX)铂金和纽约商品交易所(COMEX)黄金期货价格的铂金-黄金价差（以美元/金衡盎司计）图



铂金-黄金价差损益示例
3月2日，一位交易员预计，由于汽车销量增加，铂金需求短期内将上升，铂金-黄金价差将收窄。该交易员以988.40美元/盎司买入两手4月铂金期货合约，同时以1,231.90美元/盎司卖出一手4月黄金期货合约。（铂金合约为50盎司，是100盎司黄金合约的一半)。
两边交易的最终名义金额分别为98,840美元和123,190美元。因此，该交易员以-243.50美元的价格建立了价差交易，他持有的是多头价差。
下表显示交易者已实现的损益为负价差，随着黄金和铂金上涨，但上涨速度不同，价差收窄。
在3月30日卖出两手4月珀金合约，同时买入一手4月黄金合约以平仓，铂金-黄金（负）价差缩小。

	铂金4月	名义金额	4月黄金期货	名义金额	价差
交易建仓价格	买入$988.40	$98,840	卖出 $1,231.90	$123,190	($243.50)
交易平仓价格	卖出 $1,056.40	$105,640	买入$1244.20	$124,420	($187.80)
策略的双腿盈亏
		$6,800		-$1,230
总盈亏			$5,570

         
保证金冲销
当CME清算所观测交易者的期货头寸组合，寻找冲销交易时，须缴付的保证金可能会减少。
在这个例子中，我们同时持有一个铂金多头头寸和一个黄金空头头寸。该价差头寸将会被识别为冲销交易，因此所需保证金比两个直接期货交易头寸要少。


铂金—钯金价差
与铂金一样，钯金也是在汽车行业中被广泛用作自动催化剂的一种贵金属。区别在于钯金主要用于汽油发动机车辆，而铂金用于柴油发动机车辆。在最近一段时间，铂金的价格高于钯金，但如下图所示，两者的价差已经缩小。价差可能出现交叉，但上次出现这种情况已是大约20年前。交易者可用上文展示的价差策略来交易期货合约，以表达对钯金—铂金价差的观点。

跨市场利差

理解跨市场利差
交易者可以利用两个高度相关、类型相似但不同的期货合约之间的利差交易。这称为跨市场利差。
在金融期货市场，跨市场利差可能涉及交易高度相关的两种不同类型的合约。例如，可以通过买入一个股指而卖出另一个来建立两种不同股指之间的差价头寸。如果相对整体市场看好技术板块，则可以买入纳斯达克期货而卖出E-迷你标普指数。
进入跨市场利差的实质目的是利用两种不同合约之间的差异来交易，而不是市场的整体走向。这些类型的交易有时被称作相对价值交易。  


风险和机会
利差交易涉及风险，实际上可能在利差的两边（头寸）都有所亏损。但利差交易提供了独一无二的机会，与直接的多头或空头头寸截然不同。
要利用预见的利差机会，交易者必须了解市场的经济基本面；这包括对价格形态的周期及其历史进行了解。交易者必须能识别合约间利差扩大或收窄的潜在变化，并并将其加以利用。

投资组合多样化的好处

任何投资组合一个最重要的特点，就是投资组合的多样化。投资组合多样化有助于抵消任何单个头寸的风险，帮助投资者防范关键行业的重大波动。
交易者一般既交易股票也交易债券，以此实现多样化。但在市场波动时，投资组合可通过增加期货和期货期权合约来获得理想的收益。
期货和期货期权给予市场参与者根据行业对冲市场风险的机会，以及在发生预见和意料之外事件驱动的波动性时增加或减少风险敞口。
无论是因类似联邦公开市场委员会（FOMC）会议、财报季或非农就业人数等经济数据而调整，或是防范意料之外的宏观事件，期货和期货期权在对冲风险和谨慎校正市场风险上，都有极大的用武之地。


示例
一位市场参与者投资技术股，同时希望减小预计可能造成波动的数据发布风险。   
通过在E-迷你纳斯达克期货市场持有空头，抵消特定行业的风险敞口，这名参与者就可以防范短期的下跌风险，并化解特定经济事件可能造成的下跌冲击。   


结论
所有的投资组合都是独一无二的，而每一位投资者的多样化策略都应当谨慎与投资组合的要求实现平衡。
期货和期货期权合约具有广泛的流动性，从而可以灵活让所有交易方案多样化，并对每一位交易者的长期投资目标进行个性化设置。
投资期货，马上分散您的投资组合!

当日交易期货的好处

作为股票交易者，您是否曾经由于违反当日交易规则而被拒之门外？或者由于做空限制而错失机会？
错失机会的代价可能十分高昂，我们来看看美国对当日交易现货股票产品的一些限制，并与期货的当日交易进行比较。


最低账户规模。
要是一名当日冲销交易者在一周内对单一证券执行四轮或以上的交易模式，他将需要在经纪账户中维持至少25,000美元的最低账户净值。
但期货交易者不需要满足这个最低的账户规模要求。
事实上，只要维持最低保证金要求，您可以按照适合您交易需要的规模交易任意次数。


保证金
股票交易者日内只能交易维持超额保证金四倍的金额。如果可用的超额保证金是30,000美元，则只能交易的价值是120,000美元。超过这一金额，保证金催缴可能进一步限制购买力和交易频率。
在期货市场，同一保证金可以让您交易高得多的名义价值。


做空限制
股票交易者遭遇的另一个困境是，为了做空证券，必须有可供交易的股票。而种种情况可能限制股票的提供。
相比之下，期货交易者没有这类做空限制。做多和做空都一样简单。


最低的最小价位
最后，当交易者做空股票时，需要按照最后一个交易价格以上的至少一个最小价位出售。这意味着在下跌的市场，股票交易者可能永远无法做空，从而错失市场机会。但期货交易者可以轻松做多和做空。


结论
作为期货交易者，您可以每天或每周无数次表达您的多头或空头观点，您无需担心股票适用的当日交易限制，或者能否在市场上建立空头。
为什么还要因为此等限制而错失另一个机会呢？
现在就投资于期货吧。

流动性的好处


在衡量市场机会时，流动性可能是最重要的因素之一。本质上，流动性是市场中交易者观点的集体表达。
本质上，流动性是市场中交易者观点的集体表达。
与任何其他市场一样，在期货市场中这些观点要么体现为交易者持有的现有头寸（在期货交易中被称为未平仓合约），要么是向其余市场传达（但尚待执行）的买入或卖出指令。
这些订单的规模可能差异巨大，但是需要考虑的关键要素是，市场上的观点表达越多，市场的流动性越充足。
流动性是市场机会的重要构成，原因是参与者越多，市场上的观点表达也越多，单个交易者（例如，您自己）遇到另一个持相反意见的交易者的可能性就会越大，这将导致你们针对交易数量和价格达成一致。


示例
比较芝商所的天然气(NG)期货市场和美国天然气(UNG)ETF市场。一份天然气合约相当于10,000百万英热单位的天然气持仓。在2.722美元的价格，单一合约的名义或美元价值是27,220美元。截至2014年第4季度的平均日交易量是322,441份合约，参与者平均每天交易的总天然气期货美元价值接近88亿美元。
天然气ETF合约追踪天然气的价格，以每股13.94美元交易。天然气报告的平均日交易量为12,582,300份，每天市场交易的平均名义价值只有大约1.75亿美元。


结论
对市场流动性的了解是交易者在开始交易之前应该考虑的重要因素。期货市场提供具有深度流动性的市场，使交易者能以极为高效的方式表达他们的观点。

管理合约到期的好处


所有期货合约都有确定的到期日和具体的交割日期。管理期货头寸的一方面，包括了解您的合约接近到期时应该怎么做。
大多数期货市场的交易者是利用价格走势的变动来获利，当他们的合约到期时，他们并不希望进行现金结算或实物交割，因此只有一小部分比例的交易者会实际进行交割。


了结
为了避免交割，交易者需要在到期之前抵消头寸。其中一种方式是清仓。当交易者希望了解已有的头寸时，会清仓。


合约展期
另一个选择是向远期展期合约，这意味着对销您当前的头寸，并在远期月份建立新的头寸。当合约到期，而交易者不想放弃他们的市场风险敞口，就会进行展期。

示例
举例说明，随着期货合约到期，它们将退出报价。 因此，持有3月合约风险敞口的交易者必须中止3月份头寸，并将他们的权益移至6月合约。
有两种方法可以做到这一点：分笔买卖或建立价差
分笔买卖即以两笔单独交易卖出三月合约，然后买入一份六月合约。
第二种方法是开设一个价差交易，或头寸展期。通过这种选择，3月合约的平仓单和新的6月合约建仓单同时执行。
与分笔买卖不同，这两个订单之间没有时差。这一点非常重要，因为时差导致滑点，即平仓单和建仓单之间由于市场波动造成的潜在亏损。利用单一交易的展期推动头寸的延展，将减少滑点的机会。
现在您明白了如何将你的头寸展期和管理到期合约，对期货交易应该感到更加自信。

期货保证金的好处

当我们谈论证券保证金和期货保证金时，我们实际上在谈论两个截然不同的事情。理解两者的差异是至关重要的。
在证券领域中，保证金是您借来作为购买和持有股票、债券或ETF的部分预付金，最多为购买价格的50%。这种做法通常被称为以保证金购买。
在期货市场，保证金是您在开设期货头寸时必须在您的经纪商存入并持有的金额。这不是预付金，而且您不拥有标的商品。
好的方面是，期货保证金一般代表合约名义价值的较小百分比，通常是每份期货合约的3-12%，而不是以保证金购买的证券面值的50%。
保证金要求可能根据市场条件而波动。当市场快速变化，和每日价格走势变得更加波动时，市场条件和清算所保证金方法可能导致更高的保证金要求，以应对风险增加。相反，当市场条件和保证金方法有保证时，保证金要求可能会降低。


保证金类型
期货市场的保证金类型有两种：初始保证金和维持保证金。
初始保证金是交易所要求建立期货头寸的数额。当交易所设定保证金金额时，您的经纪商可能规定需要收集额外的入金金额。
维持保证金是您帐户中在任何给定时间必须维持的最低金额。如果您的帐户中的资金低于此水平，可能会出现一些情况：您可能会收到保证金催缴，这时您将需要立即添加更多资金以使帐户恢复到初始保证金水平。
如果达不到保证金催缴，可能需要根据您的账户剩余资金，减少头寸；或者一旦跌到维持保证金水平以下，将自动清仓。
期货价格的小幅变动可能导致重大收益或亏损，所以，理解期货保证金的原理对于实现期货资本效率的最大化十分关键。