StoneX（嘉盛）2021年二季度大宗商品展望之玉米
利多因素[*]全球消费超过产出并削减结转;
[*]中国国内消费升温，增加对进口的需求；
[*]核心企业的库存紧张的预期。
利空因素
[*]美国供需余额在合适的水平；
[*]中国爆发新的非洲猪瘟并且中国政府出台措施降低玉米在动物饲料中的使用量。
[*]中国可能部分取消对美国玉米的进口；
[*]乌克兰玉米迎来适宜的天气。
过去几个月玉米价格在全球范围内整体上涨，主要原因是中国大规模购入玉米、南美天气恶劣以及核心企业对库存减少的预期。过去一个季度，这个谷物价格在CBOT和B3（巴西股票交易所和场外市场）分别上涨了16.6%和14.5%。未来个月的粮食价格有望受到北半球种植面积范围、巴西 safrinha玉米作物的生长情况以及中国需求的左右，并且更加清晰地展示该谷物的供应量。
考虑到美国农业部2021/22作物季的种植意向报告，美国玉米种植面积有望达到3690万公顷，同比增加13.15万公顷，但低于市场和2月份农业论坛的预期值。
根据种植意向报告估计的面积和农业论坛估计的产量，2021/22作物季美国产量预计为3.809亿吨，比2020/21增加2000多万吨。然而，这不足以满足对北美粮食总需求的增长。根据农业论坛的数据，对北美粮食的总需求预计将达到3842亿吨，继而导致期末库存降至3170万吨。因此，库存/耗用比率将跌至2012/13作物季以来的最低水平8.3%
美国的一个重要种植区域正面临着天气比以往干燥的问题，但大部分的玉米带不大可能受到影响，对玉米作物受到气候干扰的担忧因此降温。
但未来数月里天气将是决定性因素，天气的变化可能影响美国的生产力，导致供需余额趋于紧张。
另一方面，中国需求如果减少可能缓解上述压力。2021年一季度，中国爆发新的非洲猪瘟
（ASF），给养猪户的未来带来不确定性，也让人担心中国对谷物的需求可能减少。另外，有感于高成本，中国有意降低对进口玉米的依赖，于最近启动减少玉米在动物饲料中的使用量的计划。
欧洲的黑海地区，主要是乌克兰，未来数月同样有望引起更多的关注。乌克兰今年的种植工作只到3月底才开始，比往常几乎晚了一个月。尽管如此，因为气候条件应该继续有利于作物生长，玉米预期种植面积应该不会受到影响。乌克兰农业部估计玉米种植面积为530万公顷，与2020年观察到的一致。然而，产量预计将达到3320万吨，高于上一季的3030万吨。
南美方面的焦点应该仍在天气上，因为天气是近几个月支持谷物价格上涨的主要因素之一。作为巴西的第二大作物，由于播种延迟和潜在的产量损失，玉米产出估计降至770万吨。此前在年初时， Stone曾估计这个数字达到8240万吨。但即使确如预估下降，我们仍要强调，产量可能达到创纪录的水平。然而，我们也必须强调两点，是 safrinha玉米作物的种植范围尚未确定，二是未来几个月的天气将对供应起到决定性作用。
阿根廷方面，阿根廷布宜诺斯艾利斯交易所估计2020/21年度产出4500万吨，同比减少650万吨。
但阿根廷的玉米产量与巴西冬季作物产量一样并非定数，二季度天气条件如果适宜可能对阿根廷，特别是该国的晚播地区的产量产生积极的影响。
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StoneX（嘉盛集团）2021年二季度大宗商品展望
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